Субординированные бумаги Россельхозбанка
АО «Российский Сельскохозяйственный банк» — является одни из самых крупных банков нашей страны. Был основан в 2000 году с целью финансирования агропромышленного сектора и сельских территорий РФ.
Россельхозбанк единственный банк, который выпустил «вечные» облигации в Российской юрисдикции. Но они являются субординированными, и в случае банкротства или ликвидации банка имеют приоритет по обязательствам ниже, чем у обыкновенных облигаций.
В сентябре 2016 года банк выпустил бессрочные облигации серии 08Т1 объемом 5 млрд., с доходностью купона 14.25 – 14.50% годовых. 25 апреля 2018 года был выпуск субординированных облигаций с пожизненным купоном серии 01Т1, с процентной ставкой купона 9 – 9.25% годовых, с выплатой два раза в год, номиналом 1000 рублей, объемом 10 млрд.
Все бумаги доступны для покупки, можете искать их в терминале QUIK. Для вашего удобства подготовили табличку, с ссылками на rusbonds, где можно подробнее посмотреть о каждом выпуске.
| Название бумаги | Годовая % ставка | Ссылка на rusbonds.ru |
|---|---|---|
| РСХБ-081T | 14.25% | |
| РСХБ-09Т1 | 9% | |
| РСХБ-01Т1 | 9% | |
| РСХБ-07Т1 | 14.5% | |
| РСХБ-06Т1 | 14.5% |
Даты выплаты купонов можно посмотреть на сайте rusbonds только после регистрации. На скриншоте РСХБ-081T.
Цели выпуска субординированных облигаций
Целью выпуска долговых ценных бумаг является наращивание капитала. Особенностью субординированных облигаций является повышенный уровень рискованности.
Поэтому к их эмитенту предъявляются менее жесткие требования. В итоге провести регистрацию выпуска гораздо легче, чем для обычных облигаций.
С точки зрения высокой доходности и очередности выплат держателям, суборды сродни акциям. Однако используются они теми эмитентами, которые в условиях необходимости дополнительной ликвидности не желают размывать капитал.
Популярность субордов среди банковских организаций объясняется особенностью учета капитала в таких компаниях. Скорость наращивания активов здесь обычно существенно превышает темпы роста прибыли.
Связано это с разницей времени отражения депозитов и прибыли от кредитов. В итоге может возникнуть нарушение требований законодательства относительно достаточности капитала.
Чтобы привести в порядок нормативы требуется привлечь дополнительные средства. Если у собственников при этом отсутствует возможность финансировать банковскую компанию напрямую, они прибегают к эмиссии субординированных облигаций.
Поэтому выпуск оказывается выгоден банковским организациям, которые имеют высокую скорость роста.
Как работают рейтинги облигаций?
Все облигации несут риск дефолта. Если эмитент корпоративных или государственных облигаций объявляет о банкротстве, это означает, что он, скорее всего, не выполнит свои обязательства по облигациям, что затруднит инвесторам возврат своей основной суммы.
Понять риск дефолта, связанный с вашими инвестициями в облигации, могут помочь кредитные рейтинги. Они также дают возможность полагать, что эмитент сможет надежно выплатить инвесторам купонную ставку облигации.
Подобно тому, как кредитные бюро присваивают вам кредитный рейтинг на основе вашей финансовой истории, рейтинговые агентства оценивают финансовое состояние эмитентов облигаций. Standard and Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s являются тремя ведущими рейтинговыми агентствами, которые присваивают рейтинги отдельным облигациям для обозначения и банка, поддерживающего выпуск облигаций.
| Moody’s | S&P | Fitch | |
| Рейтинги инвестиционного уровня | Aaa | AAA | AAA |
| Аа1 | АА+ | АА+ | |
| Аа2 | AA | AA | |
| Аа3 | AA- | AA- | |
| A1 | А+ | А+ | |
| A2 | A | A | |
| A3 | A- | A- | |
| Baa1 | BBB+ | BBB+ | |
| Baa2 | BBB | BBB | |
| Baa3 | BBB- | BBB- | |
| Рейтинги спекулятивного уровня | Ba1 | BB+ | BB+ |
| Ba2 | BB | BB | |
| Ba3 | BB- | BB- | |
| B1 | B+ | B+ | |
| B2 | B | B | |
| B3 | B- | B- | |
| Caa1 | CCC+ | CCC+ | |
| Caa2 | CCC | CCC | |
| Caa3 | CCC- | CCC- | |
| Ca | CC | CC+ | |
| — | C | CC | |
| — | — | CC- | |
| D | D | DDD |
В целом, чем выше рейтинг облигации, тем ниже должен быть купон из-за меньшего риска дефолта эмитента. Чем ниже рейтинг облигации, тем больший процент эмитент должен выплатить инвесторам, чтобы побудить их сделать инвестиции и компенсировать более высокий риск.
И как выбирать
Отличный вариант для новичков — выбирать облигации с датой погашения как раз к тому времени, когда вам нужны деньги. Готовы вложить на два года — выбирайте облигации с датой погашения через два года.
Плюс такого подхода в том, что вы заранее будете знать, когда и сколько получите: с заранее известной периодичностью будете получать купоны, а в конце срока — номинал облигации. И если ваша облигация с номиналом 1000 рублей вдруг резко подешевеет до 900 рублей, вас не будет волновать это падение: все равно в конце срока вы получите номинал — то есть тысячу.
А еще в этом случае нужно будет заплатить комиссию брокера только при покупке облигаций — за погашение и выплату купонов брокеры комиссии не берут.
Давайте разберем алгоритм, где и что смотреть.
Один из простых способов — воспользоваться сервисом на сайте «Доходъ». Сервис не адаптирован под мобильные, поэтому рекомендуем открывать сайт с компьютера.
Предположим, мы хотим вложить деньги в безопасные облигации на срок от полутора до двух лет.
Заходим в расширенные фильтры и выбираем дату погашения: через 1,5—2 года от сегодняшней даты.
Важно: выбирать дату погашения нужно именно в расширенных настройках. Иначе в список попадут еще и облигации с офертой, а это уже отдельная история, которую мы пока рассматривать не будем. В таблице ниже можно посмотреть, какие облигации нам предложит сервис:
В таблице ниже можно посмотреть, какие облигации нам предложит сервис:
Если мы делаем акцент на безопасности, то самый важный критерий — кредитное качество. Этот внутренний рейтинг сервис рассчитывает по кредитным рейтингам, которые выставляют независимые рейтинговые агентства.
По таблице сразу видно: самые безопасные — ОФЗ. Например, если купить ОФЗ 26217, можно получать 6,35% годовых на протяжении 1,9 года. А если купить ОФЗ 26205, можно получать 6,29% годовых на протяжении полутора лет. Доходность слабовата, зато надежно.
Как может выглядеть доход по облигациям
На примере ОФЗ 26217: купоны два раза в год, размер купона — 37,4 Р
| Дата | Расход / доход | Что произошло |
|---|---|---|
| 10.10.2019 | −1033,27 Р | Купили облигацию (текущая цена 102,3% от номинала + 10,27 Р НКД) |
| 19.02.2020 | +37,4 Р | Получили купон по облигации |
| 19.08.2020 | +37,4 Р | Получили купон по облигации |
| 17.02.2021 | +37,4 Р | Получили купон по облигации |
| 18.08.2021 | +1000 Р+37,4 Р | Получили купон и номинал по облигации |
10.10.2019
Расход / доход
−1033,27 Р
Что произошло
Купили облигацию (текущая цена 102,3% от номинала + 10,27 Р НКД)
19.02.2020
Расход / доход
+37,4 Р
Что произошло
Получили купон по облигации
19.08.2020
Расход / доход
+37,4 Р
Что произошло
Получили купон по облигации
17.02.2021
Расход / доход
+37,4 Р
Что произошло
Получили купон по облигации
18.08.2021
Расход / доход
+1000 Р +37,4 Р
Что произошло
Получили купон и номинал по облигации
Можно покрутить таблицу вниз и подобрать более доходные облигации — но важно помнить, что чем выше доходность, тем выше риск. Относительно уверенным можно быть в облигациях с рейтингом по «Доходу» не ниже BB (но это, конечно, субъективное мнение автора). Есть еще несколько важных вещей, о которых стоит знать
Есть еще несколько важных вещей, о которых стоит знать.
Налоги. Купоны по некоторым облигациям облагаются налогом — это корпоративные облигации, выпущенные до 2017 года. Брокер сам удержит налог — дополнительно напрягаться не нужно, но удержанный налог снизит итоговую доходность.
В таблице «Дохода» облигации, освобожденные от налога, отмечены зеленым кружком во втором столбце.
Амортизация. Амортизация — это когда эмитент возвращает номинал облигации не в дату погашения, а постепенно, частями.
Например, эмитент вернет не 1000 Р вместе с последним купоном, а по 100 Р вместе с каждым купоном. Плюс — деньги быстрее возвращаются инвестору. Минус — нужно снова искать, куда вкладывать эти деньги. И не факт, что к моменту выплаты получится найти что-то с такой же доходностью.
Амортизация — это не хорошо и не плохо, просто нужно иметь ее в виду и вовремя перекладывать освободившиеся деньги в другие инструменты. Например, практически все субфедеральные облигации имеют амортизацию.
Если вы не хотите думать об амортизации или налогах, такие бумаги можно отключить в расширенных фильтрах «Дохода» — кнопками «Освобождение от НДФЛ» и «амортизируемые»:
Чем могут быть интересны и опасны для инвесторов суборды?
Каждый инвестор сам для себя решает, нужны ли ему вложения в субординированные активы или нет. Сначала он взвешивает риски. С одной стороны, они достаточны высоки из-за предпоследней очередности выплаты по субордам в случае банкротства. Однако, если сравнивать их в этом плане с основными облигациями, то отзыв лицензии и разорение опасно практически в равной степени. После выполнения обязательств по депозитам денег обычно не остается ни на что остальное.
При этом процентная ставка по субординированным облигациям выше, чем по основным, в среднем на 3% в одном и том же банке. Если сумма вложений крупная, получается значительная сумма прибыли.
Каждый профессиональный инвестор (а только таким и доступны суборды согласно распоряжению Центробанка) понимает, что облигация облигации рознь, и гораздо большее значение играет не ее название, а эмитент, который ее выпустил, и его рейтинг надежности. С этой точки зрения можно рассмотреть два самых крупных банка России – Сбербанк и ВТБ:
- риск возникновения финансовых трудностей крайне низкий;
- процентная ставка по субординированным облигациям выше, чем по остальным;
- надежность вложений совсем немного ниже, чем по облигациям федерального займа, считающимся самым стабильным финансовым инструментом.
В итоге покупка субордов в Сбербанке и ВТБ будет сопряжена с вполне приемлемым риском, который может себе позволить профессиональный инвестор.
Для сравнения можно взять облигации и других известных банков. Так, в Альфа-банке или Тинькофф субординированные ценные бумаги в иностранной валюте будут приносить доход в 9% годовых. Ни один банк в России не предложит процент по валютному депозиту, даже близко приближающийся к этому показателю.
По статистике прошлых лет видно, что крупные кредитно-финансовые организации хорошо переживают экономические кризисы. Например, спад экономики в 2014-2015 годах никак не отразился на платежеспособности банков ВТБ и Газпромбанка по купонным обязательствам. Владельцы их субордов на протяжении многих лет получают стабильную прибыль в 9-9,5% от вложений, при этом номинальная стоимость бумаг значительно повысилась.
Но есть и обратные примеры. Банки Открытие, Промсвязьбанк и БинБанк, проходящие процедуру санации (комплекс мероприятий по предотвращению банкротства банка) потеряли большую часть стоимости обращающихся облигаций. В итоге они простили всем свои долги и списали субординированные ценные облигации на следующие суммы:
- Открытие – 1,7 млрд долларов;
- Промсвязьбанк – 1 млрд долларов;
- БинБанк – 226 млн долларов.
Их инвесторы вместо ежегодной прибыли в объеме 7-9% от вложений остались ни с чем, потеряв и доход в перспективе, и инвестированные средства.
Даже если облигации эмитента кажутся вас максимально надежными, не стоит весь капитал инвестировать именно в них. В соответствии с правилами диверсификации, нужно распределить инвестиции по разным направлениям. Выделите какую-то конкретную часть на покупку субордов, остальные средства вложите в другие активы.
В чем специфика учета «субордов» по новым правилам?
С 1 марта 2013 года ЦБ изменил правила учета «субордов» в капитале российских банков в соответствии с рекомендациями «Базеля III».
Напоминаю, что кредитные учереждения могут включать «суборды» в стоимость капитала второго уровня. Выпустили таких облигаций на $1 млрд. – на ту же сумму увеличили размер капитал.
Но по «субордам» это разрешено при одном условии: как только норматив достаточности базового капитала (Н1.1) опускается ниже 2%, облигации могут быть конвертированы в обыкновенные акции.
То же самое может произойти, если Агентство по страхованию вкладов инициирует процедуру предупреждения банкротства.
Еще раз определение новых правил для «субордов»: если у банка-эмитента возникают проблемы с платежеспособностью, субординированные облигации могут превратиться в акции. А держатели облигаций автоматически становятся акционерами.
Аналитики Moody’s считают, что новые правила увеличивают риски кредиторов банка. Но Центробанк успокаивает: конвертация «субордов» в акции – крайняя мера.
Однако второй вариант решения проблемы для держателей облигаций еще опасней. При падении капитала ниже норматива по «Базель III» долг кредитного учереждения попросту списывается. Другими словами, при санации банка владельцы его «субордов», скорее всего, остаются ни с чем.
Кстати, «суборды», которые были выпущены до 1 марта 2013 года, а сейчас не соответствуют новым требованиям, «вычеркиваются» из расчета капитала. Как определить точную сумму? Списывать с капитала по 10% в год.
Что такое субординированные облигации простыми словами
Субординированные облигации – это ценные бумаги, которые предполагают повышенный доход, но выпускаются банками в российских рублях (рублевые), долларах (долларовые) либо евро. Вопросы, связанные с ними, регулируются ст. 25.1 ФЗ РФ № 395-1 от 02.12.1990 (акт. ред. от 27.12.2019).
Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ
Права держателя облигации соотносятся с получением дохода, конвертацией и, соответственно, погашением. Для субординированных ценных бумаг характерно следующее:
- номинальная стоимость 1 облигации – не меньше 10 млн руб.;
- бессрочный либо, как минимум, 5-летний срок погашения;
- досрочное погашение невозможно по требованию держателя облигации (PUT-оферты), но допускается по инициативе банка (CALL-оферты);
- по большей части неконвертируемость (при необходимости они списываются безвозвратно).
На практике можно встретить другие варианты названий этих ценных бумаг: «суборды», «подчиненные» либо «младшие» (англ. subordinated) и «второстепенные».
Как отличить субординированные акции от обычных
Ни один облигационный выпуск не содержит прямых указаний на то, что он является субординированным. Узнать, что это суборды, можно по их характерным признакам. К ним относят:
-
- Тот факт, что это еврооблигация.
- Она выпущена банком.
- У нее соответствующий срок погашения: бессрочный либо не менее 5 лет.
Два последних условия касаются не только еврооблигаций, но и ценных бумаг, выпущенных для внутреннего рынка.
Подтвердить предположение о том, что это, действительно, суборды, может описание характеристик выпуска в проспекте эмиссии облигаций. Он публикуется на сайте банка и e-disclosure.ru (сервер раскрытия информации).
Еще один, кстати, наиболее оптимальный способ – использование сервиса investfunds.ru. Через поиск облигаций здесь можно найти свой выпуск, заполнив предложенную поисковую форму. Далее, в результатах поиска можно посмотреть параметры облигации, где будет указано, что она субординированная либо нет.
Сравнение субординированных и обычных облигаций
|
Основные критерии оценки
(для сопоставления) |
Обычные облигации | Субординированные |
| Форма выпуска | эмиссионная | эмиссионная |
| Вид эмитента | любой | банк |
| Срок | ограничений нет | не меньше 5 лет |
| Доходность | высокая |
повышенная
(на 1-3% больше, чем у обычных) |
| Досрочное погашение | оговаривается по каждому выпуску | невозможно без согласования с банком |
| Погашение при банкротстве | приоритетное право | после обычных облигаций |
| Риск |
высокий,
но у облигаций гос. банков имеется защита |
повышенный
(более высокорискованные), при банкротстве активы аннулируются |
| Оценка стоимости бизнеса | Финансовый анализ по МСФО | Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel | Оценка акций и облигаций |
Причины выпуска субординированных облигаций
Как и другие долговые ценные бумаги, целью выпуска субординированных акций является привлечение дополнительного капитала от населения.
Есть также методы, с помощью которых мы можем привлечь дополнительные средства, например:
- Выпуск дополнительных акций и последующее размещение их на фондовой бирже. При таких действиях со стороны руководства организации существует серьезный риск размывания капитала основных акционеров и снижения процента их участия в совете директоров.
- Выпуск стандартных облигаций с определенным сроком погашения. Эти долговые документы обязывают руководство организации выплачивать определенный купон дохода. Следует отметить, что когда у компании слишком много долгов, невозможно выпустить стандартные облигации.
Субординированные облигации обычно выпускаются в основном из-за связанной с ними простоты и высокой скорости выпуска.
Субордеры вызвали наибольший интерес со стороны следующих групп:
- Владельцы бизнеса. Возможность получения быстрой ликвидности и отсутствие необходимости в размазывании капитала дополнительной эмиссией акций служат основными причинами задействования данного вида ценных бумаг.
- Дочерние организации. Субординированные облигации достаточно полезный инструмент для выдачи кредита дочерней организации. Суть схемы состоит в следующем: дочернее предприятие размещает суборды, а материнская организация полностью их выкупает. Такие махинации производятся лишь в том случае, когда облигации дочерней компании не интересуют инвесторов. В противном случае, материнской организации проще выпустить собственные облигации и перелить часть капитала в убыточные ниши.
- Банки. Эмиссия субордов банковскими компаниями обусловлена спецификой учета капитала финансовых организаций.
Стоит ли розничным инвесторам покупать субординированные облигации?
Надежность варьируется от банка к банку. Если говорить о крупнейших банках: Сбербанк, ВТБ, ВЭБ, то этим эмитентам можно доверять. Риск того, что их субординированные облигации будут погашены, минимален. Однако премия за риск также будет незначительной.
Консервативным и осторожным инвесторам лучше избегать субординированных облигаций. Стоит ли премия за доходность в размере половины процентного пункта дополнительного риска? Ответ зависит от индивидуальной склонности к риску.
Что интересно и что опасно для инвесторов?
Покупать или нет, каждый инвестор должен решить для себя сам. С одной стороны, существует повышенный риск, но с другой суборды принесут больше прибыли.
Если компания обанкротится, есть вероятность, что не только держатели субординированных облигаций, но и держатели обычных облигаций останутся ни с чем. Таким образом, риск потерь если не одинаков, то примерно одинаков. По крайней мере, ниже, чем для держателей акций, которые имеют право на выплату в крайнем случае.
В то же время суборды будут интересны из-за их более высокой доходности. Их процентная ставка обычно на несколько процентов выше, чем у обычных ценных бумаг.
Крупные банки, такие как Сбербанк, ВТБ, имеют довольно низкую вероятность финансовых проблем. В то же время они предлагают субординированные облигации с более высокой доходностью. По сравнению с обычными облигациями.
Получается, что покупка субординированных облигаций крупнейшими банками страны (особенно с государственным участием) дает инвестору более высокую доходность, сохраняя при этом уровень риска на приемлемом уровне. Можно считать, что доверие к субординированным облигациям Сбербанка несколько ниже, чем к ОФЗ. Но в то же время выше, чем в случае с обычными корпоративными облигациями средних банков.
Например, субординированные облигации Тинькофф и Альфа-банка имеют доходность более 9% в год в долларах. Это значительно больше, чем может предложить любой российский банк по вкладам в иностранной валюте.
Субординированные облигации, выпущенные несколько лет назад ВТБ и Газпромбанком, которые, кстати, являются бессрочными, пережили бурные кризисные 2014-2015 годы и продолжают выплачивать своим держателям фиксированный купонный доход в размере 9-9,5%. Доходность выражена в долларах. И в настоящее время котируются выше номинальной стоимости.
Другой пример. Реструктуризация «Открытия», Бинбанка и Промсвязьбанка привела к резкому падению рыночной стоимости торгуемых облигаций. И это заставило многих инвесторов, вложивших серьезные суммы денег, поседеть.
Позже банкиры списали все долги. Они просто списали свои субординированные облигации:
- Промсвязьбанк — 1 миллиард долларов США.
- Открытие» — 1,7 млрд. долл.
- Бинбанк — «всего» $226 млн.
Инвесторы надеялись на годовую доходность в 7-9% в валюте. И они получили … И ничего не получил.
Независимо от того, насколько безопасными выглядят ценные бумаги эмитента, не стоит гнаться за высокой доходностью и вкладывать весь свой капитал в субординированные облигации. Согласно правилам диверсификации, выделяйте только определенную часть ваших средств на покупку субординированных облигаций. Остальное вложите в другие активы.
Как и где покупать субординированные облигации
Современные выпуски субординированных облигаций можно приобрести на Московской бирже через любого брокера. К сожалению, единого списка субординированных облигаций не существует, поэтому вам придется вручную искать подходящие облигации.
Валюты, в которых выпускаются субординированные облигации, и их номинальная стоимость могут различаться. Поэтому внимательно изучите бумагу перед покупкой. Читайте не только проспект эмиссии и предложение, но и отзывы и мнения других инвесторов, а также ознакомьтесь с отчетностью банка. Иначе получится, как с «Открытием», Промсвязьбанком и «Домашними деньгами» — эти примеры субординированных кредитов, пожалуй, самые известные за последние годы.
Важно!!!!!!!
Важное примечание: 1 января 2019 года вступили в силу поправки к Федеральному закону «О банках и банковской деятельности». В результате требования к субординированным облигациям стали более жесткими
Их выдача стала более сложной, а правоприменение — более жестким.
Однако самым важным изменением является то, что субординированные выпуски теперь могут быть приобретены только квалифицированными инвесторами. Минимальный номинал бумаги установлен на уровне 10 млн рублей. Для облигаций, выпущенных до 2019 года, требования остаются прежними, поскольку закон не имеет обратной силы.
Я считаю, что это ужесточение — правильный шаг. Субординированные облигации представляют больший интерес для фондов, правительств, других банков и крупных инвесторов, готовых идти на риск, чем для начинающих инвесторов. Риск слишком велик. Нет уверенности в том, что новый участник рынка, столкнувшийся с выкупом субординированного долга, сможет избежать финансовых потерь и негативного опыта.
Таким образом, субординированные облигации являются субординированным долгом организации. Они торгуются на Московской бирже и других биржах. Доходность по этим облигациям обычно выше, чем по старшим долговым обязательствам, поскольку в случае необходимости эмитент может просто погасить субординированные облигации, чтобы объявить дефолт и избежать потери ликвидности. Облигации, выпущенные до 1 января 2019 года, могут быть куплены любым инвестором, но после этой даты — только квалифицированными инвесторами. Мой совет — не комбинировать с субоблигациями, а выбрать ОФЗ или корпоративные облигации, которые дают более высокую доходность, чем депозит. 
Зачем банкам субординированные бонды?
Основной фактор, который стимулирует банки активнее использовать субординированные еврооблигации, — регулятивные изменения в банковской системе, которые связаны с дополнительными требованиями по капиталу (мы подробно писали об этом тут). По мнению Дмитрия Гладкова, многие банки просто пытаются действовать на опережение, они понимают, как регуляторное поле будет меняться в ближайшие годы, и уже сейчас задумываются, как наиболее оптимально подстроиться под новые нормативы по капиталу.
Что такое капитал банка и какой он бывает?
Банковский капитал — основные ресурсы банка, которые составляют основу его деятельности и используются для проведения банковских операций. Капитал банка, с одной стороны, нужен для поглощения возможных убытков и обеспечения защиты интересов вкладчиков. С другой стороны, он выполняет оперативную функцию, то есть создает базу роста для активов банка.
Согласно Базелю, весь капитал банка делится на капитал первого уровня (Tier 1 Capital) и капитал второго уровня (Tier 2 Capital).
Капитал первого уровня, или базовый капитал — основная мера финансовой устойчивости банка. Этим капиталом банк защищается от возможных неожиданных потерь. К капиталу первого уровня относят оплаченный уставный капитал (за вычетом акций банка, выкупленных у акционеров), резервный и другие фонды банка, нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года.
К капиталу второго уровня относят скрытые резервы, резервы, связанные с переоценкой, общие резервы и резервы на покрытие убытков, а также гибридные инструменты типа субординированных долговых обязательств.
— Все три банка, которые разместили субординированные евробонды, активно растут в сегменте необеспеченного потребительского кредитования. В связи с ужесточением регулирования с 1 октября (в частности, введением в расчет риск-весов показателя предельной долговой нагрузки на одного заемщика) пополнение капитала для продолжения роста в рознице при продолжающемся росте долговой нагрузки клиентов является логичным, — считает Михаил Шлемов, старший аналитик «ВТБ Капитал».
— Наша задача была — усилить позицию банка по капиталу в условиях ужесточения регулирования ЦБ в сегменте розничного кредитования, — подтвердил представитель «Хоум Кредита»
— Нам важно было создать дополнительный буфер по капиталу и поддержать развитие бизнеса.. По словам Юлии Колесовой, субординированные облигации — это так называемый гибридный капитал, который необходим банку для диверсификации источников капитальной базы
Основной источник капитала банка — деньги акционеров и прибыль, которая может быть капитализирована. А привлечение капитала на рынке — это дополнительный ресурс.
По словам Юлии Колесовой, субординированные облигации — это так называемый гибридный капитал, который необходим банку для диверсификации источников капитальной базы. Основной источник капитала банка — деньги акционеров и прибыль, которая может быть капитализирована. А привлечение капитала на рынке — это дополнительный ресурс.
— Выпуск субординированных бондов для банка — способ оптимизации структуры капитала, —соглашается Дмитрий Гладков. — Естественно, эти задачи можно было бы решать и с помощью акционерного капитала. Но с точки зрения возврата на капитал и других метрик это не совсем эффективно. Поэтому банки часто используют именно субординированные бонды.
Наиболее заинтересованы в этом инструменте банки, которые демонстрируют хорошую динамику роста активов, уточняет Колесова. Этот рост должен подкрепляться соответствующей капитальной базой. Поэтому банк старается использовать все возможные средства привлечения капитала.
— У Альфа-Банка амбициозные планы роста, и мы привлекли капитал, чтобы обеспечить эти планы с запасом на будущее, — пояснила Колесова. — Кроме того, наша цель была — привлечь капитал, который обходится нам дешевле, чем средства акционеров. Мы ведь частный банк. И наши акционеры ставят очень высокую планку по возврату на капитал. В долларах мы должны обеспечивать 15% и более по показателю ROE. Поэтому даже бессрочные суборды, не говоря уже о срочных, являются для нас более дешевым источником капитала, чем средства акционеров.
— Наши текущие показатели по капиталу находятся на комфортных уровнях, все нормативы мы выполняем с запасом, — заверил предправления Совкомбанка. — Субординированные облигации для нас являются формой привлечения капитала, необходимого для роста активов. А идей для эффективного вложения капитала в России сегодня очень много.
Цели и причины выпуска субординированных облигаций
Суборды относятся ко второму уровню банковского капитала. Первый – это основной капитал, акции, бонды.
Потребность банков в выпуске субординированных облигаций возникает, когда необходима дополнительная финансовая помощь от инвесторов. Банки создают субординированный долг для поддержания нормативных показателей стандартов Центрального банка.
Когда сделать дополнительные вливания в капитал первого уровня по тем или иным причинам невозможно или невыгодно, банк не может организовать дополнительную эмиссию облигаций или акций. Составление новой финансовой стратегии и выпуск вечных субординированных бондов – это реальная возможность для банков поднять капитал. Дополнительно полученные финансы направляются на увеличение показателей достаточности собственных средств для соответствия нормативам Центробанка, а также для выдачи новых кредитов.
В настоящее время выпускать бессрочные облигации разрешено не только банкам. Эмитентом может выступать корпоративный бизнес. Поддержка стабильного финансового положения в этом случае становится первоочередной задачей компании, чтобы не потерять интерес инвесторов. К закону о рынке ценных бумаг приняли поправки, позволяющие «корпоратам» выпускать вечные облигации. Только при условии высокого кредитного рейтинга и сроков обращения выпущенных облигаций 5-10 лет.
Подведение итогов
В связи с непростым положением в экономике нашей страны, многие крупные заемщике вполне могут начать пользоваться субординированными займами в противовес обычному кредитованию. Данный метод одалживания денежных средств достаточно практичен в случаях необходимости избегания банкротства.
Последние новости финансовых рынков показывают, многие банки оказываются в плачевном положении, когда внутренняя политика направлена по неправильному пути. Возможно, в таких случаях управляющие политикой финансирования недальновидно упускают возможность приобретения сторонних денежных средств на выгодных условиях. Несколько банковских организаций, а также крупные промышленные предприятия смогли избежать прямого банкротства, воспользовавшись субординированными займами.
