Как процентные ставки влияют на курс валют и биржевых активов

Ключевая ставка и инфляция: как они связаны

Размер ключевой ставки зависит от уровня инфляции. Инфляция — это непрерывный рост цен на товары и услуги в экономике.

Определенный уровень инфляции полезен для экономики. Когда растут доходы граждан, выручка и цены на товары тоже растут. Поэтому у бизнеса получается зарабатывать чуть больше. Здоровая инфляция как энергетик для экономики: она стимулирует бизнес достигать новых высот.

Если инфляция растет быстро, ее рост непредсказуем, люди отказываются от сбережений, вкладывают деньги в недвижимость или валюту. Бизнес перестает планировать свои расходы и инвестиционные проекты на долгий срок, и это тормозит развитие экономики.

Ещё по теме:

Научиться инвестировать

13 августа 2021

Кредитный рейтинг компании: что означает и как его использовать

7 минут

Понятие форвардного валютного курса

В тех случаях когда экспортная или импортная сделка заключается с отсрочкой платежа, встаёт вопрос о том, по какому курсу обменивать валюту для того, чтобы произвести оплату по ней в будущем. В данном случае и поставщик и покупатель заинтересованы в том, чтобы заранее договориться о том курсе по которому будет происходить оплата. Эта заинтересованность проистекает из того, что стороны сделки опасаются неблагоприятного для себя изменения валютного курса.

Например, покупатель опасается того, что курс его национальной валюты может снизиться по отношению к валюте поставщика и ему в итоге придётся заплатить больше того на что он рассчитывал изначально. А это, в свою очередь, может быть чревато прямыми убытками.

Смотрите сами:

Пускай есть покупатель в России и поставщик в США и есть партия товара оцениваемая по текущему курсу рубля к доллару (65 руб за 1$) в 10.000.000 рублей или 153.846 долларов США. А кроме этого есть договор в котором оговаривается оплата покупки в долларах через определённый срок.

Купив партию товара за 10.000.000 рублей, покупатель делает на неё наценку учитывающую в себе как его прибыль, так и сопутствующие накладные расходы (транспорт, логистика, затраты связанные с розничной реализацией товара и т. п.). Пускай, для примера, размер этой наценки будет составлять 20%. То есть, после реализации всей партии, на счетах покупателя окажется сумма в 12.000.000 рублей.

Теперь предположим, что к тому времени, когда подошёл оговоренный договором поставки срок оплаты, курс рубля снизился по отношению к курсу доллара на те же 20% до 78 руб/$ (в наши дни, к сожалению, это не редкость). Сумма оплаты по договору, естественно, остаётся неизменной — 153.846$, что по новому курсу составит 12.000.000 рублей (те самые двенадцать миллионов полученной выручки).

Получается, что покупатель вынужден отдать поставщику все вырученные деньги и в итоге не только лишиться прибыли, но ещё и понести убыток в размере всех сопутствующих накладных расходов.

То есть, купив продукцию и реализовав её с соответствующей наценкой, покупатель в итоге окажется в убытке из-за неблагоприятного изменения курса валют.

Дабы избежать такого рода досадных недоразумений и было введено понятие форвардного валютного курса.

Форвардный валютный курс представляет собой заранее определённый и обозначенный в форвардном контракте курс, по которому банк обязуется обменять валюту в оговоренную в том же самом контракте дату.

Расчёт форвардного курса производится на основе той разницы которая имеет место быть между процентными ставками действующими в странах валюты которых будут участвовать в будущем обмене.

Формула форвардного валютного курса может быть выведена из условия покрытого паритета процентных ставок, которое выглядит следующим образом:

Здесь пару слов следует сказать о том, что такое покрытый паритет процентных ставок. Представьте себе две страны с разными значениями процентных ставок. Допустим, что в первой стране ставки ниже чем во второй. Казалось бы, что с точки зрения инвестора логично было бы взять кредит в первой стране (по низкой ставке), а затем положить эти деньги на депозит во второй стране (по высокой ставке). Затем, после истечения срока кредитования, снять деньги и набежавшие проценты с депозита и рассчитаться по кредиту оставив часть набежавших процентов себе.

Так бы оно и было если бы не одно «но». Дело в том, что показанная выше возможность извлечения прибыли из разницы процентных ставок, полностью аннулируется форвардными контрактами заключаемыми инвесторами для покрытия своих валютных рисков (неблагоприятных изменений курсов). Вот это и есть покрытый паритет процентных ставок.

В данном случае первая часть формулы показывает ту доходность, которую инвесторы могут получить инвестируя деньги в отечественной валюте, а вторая её часть — доходность от их инвестиций в валюте иностранной.

Ну а форвардный валютный курс можно легко выразить из вышеозначенной формулы:

Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:

Словарь трейдера

olegas ›

Торгую га финансовых рынках с 2008 года. Сначала это был FOREX, затем фондовая биржа. Сначала занимался преимущественно трейдингом (краткосрочными спекуляциями на валютных рынках), но сейчас все больше склоняюсь к долгосрочным инвестициям на фондовом рынке. Хотя иногда, дабы не терять форму и держать себя в тонусе, балуюсь спекуляциями на срочном рынке (фьючерсы, опционы). Пишу статьи на сайт ради удовольствия.

Как связаны ключевая ставка и облигации

Облигации — это долговые ценные бумаги. Их выпускают государства, муниципальные и коммерческие организации, чтобы привлечь инвестиции. Выпуская новые облигации, эмитенты устанавливают купон — регулярную выплату процентов держателям облигаций.

Доходность облигаций чаще всего выше ставки по депозитам на момент эмиссии, так как облигации должны оставаться привлекательнее банковского депозита для инвесторов. Поэтому изменение ключевой ставки влияет на стоимость облигаций.

Доходность облигаций складывается из трех составляющих: ключевой ставки, надбавки за риск и надбавки за срок. При изменении базовой части — ключевой ставки — меняется и доходность инструмента.

Популярные вопросы

Как и где купить акции и облигации?
Чтобы купить ценные бумаги, необходимо выбрать брокера, открыть у него брокерский счёт, пополнить его и выбрать акции или облигации для покупки. Среди надёжных брокеров стоит выделить Тинькофф, Сбербанк, ВТБ, БКС и Альфа-Банк.

Что дороже: акция или облигация?

В целом считается, что облигация дороже, чем акция. Так как номинал одной рублёвой облигации чаще всего составляет 1000 рублей.

Акция наоборот, может стоить как меньше номинальной цены облигации (например, рыночный курс акции Аэрофлота был равен 58,96 руб. на 24.12.2021 г.), так и больше (курс акции Яндекса был зафиксирован на отметке 4 424 руб. по состоянию на 24.12.2021 г.).

В чём разница между бессрочной облигацией и привилегированной акцией?

Бессрочная облигация — облигация, номинал которой не будет погашен, но при этом эмитент обязуется вечно выплачивать купонный доход.

Привилегированная акция — акция, которая ограничивает инвестора в правах на управление компанией, взамен предлагая акционерам данного типа акций приоритетное право на получение имущества предприятия в случае его ликвидации.

Закрыть

Снижение ключевой ставки и курс валют

Если же ЦБ принимает решение снизить процентную ставку, то оно является выгодным для коммерческих банков, поскольку кредиты для них со стороны государства становятся дешевле. Результат таких действий проявляется в снижении стоимости производимых внутри страны товаров. Одновременно у Центрального банка возникает нехватка денег (поскольку процесс кредитования становится интенсивным), что заставляет его увеличивать наличную денежную массу путем печатания дополнительных денег. А это прямая дорога к росту инфляции. Поэтому снижение ключевой ставки влияет на курс национальной валюты негативно – он снижается.

Исходя из вышесказанного, несложно понять огромную важность ставки рефинансирования для национальной экономики (в частности для курса нацвалюты). Поэтому руководство Центральных банков очень внимательно следит за ней

Например, если в экономике сложилась такая ситуация, что расти ей больше некуда, то тогда цены на товары все равно растут, даже без роста в секторах производства и услуг. Возникающая инфляция приводит к ослаблению валюты и чтобы предотвратить такие негативные последствия, ЦБ повышает процентную ставку. Эта мера является тормозящим фактором для ухудшения экономической ситуации в стране.

Происходит так потому, что национальная валюта начинает укрепляться и в некоторый момент она становится привлекательной для инвесторов. Это приводит к резкому увеличению количества открываемых депозитов. Чаще всего ставка рефинансирования повышается Центробанком тогда, когда наблюдается быстрый рост национальной экономики.

А вот снижение ключевой ставки целесообразно тогда, когда экономическая активность в стране начинает падать. Несмотря на то, что котировки нацвалюты при этом падают, возникают следующие положительные моменты такого решения:

• снижение налоговых ставок;
• снижение уровня безработицы;
• повышение деловой активности.

В результате спад экономики сменяется ее ростом, поскольку банки второго уровня начинают активно кредитоваться в Центробанке и предлагать свои кредиты по выгодным условиям субъектам экономической деятельности, действующим внутри страны.

На что влияет ключевая ставка?

Этот термин не раз слышал каждый россиянин, который хоть немного интересуется экономикой. Однако, часто люди не знают всех тонкостей, связанных с ключевой ставкой.

Процентные ставки по кредитам и вкладам

Центробанк не получит выгоды, если будет давать денежные средства в заем коммерческим организациям по низкой ключевой ставке. Он получит прибыль только в том случае, если этот показатель будет превышать финансовый коэффициент Банка России.

Следовательно, условия финансовых организаций, которые выдают кредиты, зависят от КС.

Ключевая ставка и инфляция

Если повышается ключевая ставка, то условия предоставления займов ухудшаются. Что в этом случае происходит с потенциальными заемщиками?

Все заключалось в том, что 17 декабря того же года в стране произошли важные изменения. Регулятор повысил ставку до 7,75%.

Валютные курсы

Количественный показатель ключевой ставки Центробанка напрямую влияет на курс рубля. При ее поднятии активное поведение граждан в экономике замирает на некоторый период. Однако, это явление положительно сказывается на состояние национальной валюты.

С увеличением доходности активов в рублях отечественная валюта начинает привлекать инвесторов из-за рубежа. При возрастании спроса увеличивается и стоимость национальной валюты по отношению к иностранной.

Физические лица и налоги

Начиная с января 2021 г. в РФ вступил в силу закон, облагающий налогом доход с процентов по вкладам от 1 млн руб. Здесь также важную роль играет ключевая ставка. С возрастанием этого показателя, будет уменьшаться сумма НДФЛ.

Виды процентных ставок по кредитам и вкладам

Процентные ставки могут иметь особенности в зависимости от условий договора. Есть различные виды процентных ставок:

1. По возможности изменения процентные ставки делятся на фиксированные и плавающие.
2. По способу выплаты процентов — на декурсивные и антисипативные. Эти термины часто используют для описания условий кредита в финанализе, но нормативного определения в законе для них нет. То есть в кредитном договоре вы их не увидите, зато воспользуетесь, когда будете анализировать, выгодно вам брать кредит или делать вклад.
3. По учету инфляции — на реальные и номинальные.

Фиксированная — не меняется и актуальна для всего срока договора. Например, если изначально кредит выдан под 10% годовых, таким он и останется независимо от изменения экономической ситуации.

Плавающая — это ставка, которая может меняться по определенной формуле. Например, она может зависеть от ключевой ставки ЦБ, курса валют или других факторов.

Декурсивная — процент от суммы займа выплачивается в конце вместе с основной суммой. Такую ставку банкам выгодно применять для вкладов.

Антисипативная — процент от суммы кредита считается от конечной суммы долга и выплачивается в момент предоставления денег или в процессе пользования ими — например, ежемесячно. Обычно банки применяют такую ставку для кредитов.

Реальная — процентная ставка с учетом инфляции.

Номинальная — процентная ставка без учета инфляции.

Если инфляция растет, реальная ставка всегда будет меньше номинальной.

Причины изменения курсовой стоимости акции

Котировки акций на фондовом рынке

Фондовая биржа – хорошо организованный рынок ценных бумаг. Причем стоимость активов определяется не настроениями и аппетитами эмитентов, а продавцами и покупателями. Соответственно, рынок акций работает по стандартному принципу спроса и предложения.

В зависимости от движения акций на бирже различают 2 тренда:

1. Медвежий. Это понижательный тренд, который сигнализирует о падении стоимости ценных бумаг. Такое происходит, когда количество продавцов на рынке превышает значение покупателей. Желая быстрее продать акции, продавцы начинают заниматься демпингом.
2. Бычий. Это полная противоположность медвежьему тренду, когда курс акций почти неуклонно растет вверх. Бычий рынок сигнализирует о том, что на бирже образовалось большое число покупателей. Приобретая всё новые ценные бумаги или увеличивая долю в уже имеющихся компаниях, они двигают рынок наверх.

Насколько данное равновесие является сильным, можно сказать по торговому стакану. Здесь показано, сколько трейдеров и по какой цене готовы приобрести или избавиться от актива.

Если инвестор захочет купить ценную бумагу по рыночной стоимости, то сделка пройдет по нижней цене столбца, где указаны продавцы. При продаже акции всё происходит наоборот. Актив покупается по верхней цене нижнего столбца с покупателями.

При покупке или продаже акции разрешается также выставить отложенный ордер. То есть указать точную стоимость бумаги, за которую будет продан или куплен актив на бирже.

Важно понимать, что силы продавцов и покупателей на рынке – не единственная причина, из-за которой меняется курс акций. В действительности существует множество факторов, влияющих на динамику стоимости актива

О них и пойдет речь далее.

Для ленивых, терпеливых и консервативных

▍1. Классические банковские операции

Плюсы 

• Доступный способ приобретения валюты от 1 у.е.
• Надёжный обмен, справка
• Гарантированная защита от мошенничества и фальшивомонетчиков

Минусы

• Переплата комиссии банку
• Высокий спред (разница курса покупки и продажи)
• Долгосрочная, пассивная инвестиция

Осторожно!Уже прекрасное далёко… прошлое, в смысле

▍2. Банковский валютный депозит

Плюсы 

• Доступный способ приобретения валюты от 1 у.е.
• Распространяется программа страхования вкладов
• Не нужно прятать деньги дома
• Гарантированно защищённые купюры при снятии денег

Минусы

• Низкая процентная ставка
• Страновой и отраслевой риск — да, он минимален, но он есть (к примеру, хождение доллара и евро будет ограничено)
• Пассивное инвестирование

Осторожно!

▍3. Покупка валюты на бирже

Плюсы 

• Возможность работать с биржевыми сделками, т.е. зарабатывать на минимальных колебаниях курса
• Возможность покупать валюту по биржевой цене
• Безопасность и подконтрольность сделок
• Множество мобильных решений для работы с валютными активами

Минусы

• Высокий порог вхождения
• Необходимость выплат комиссий брокеру
• Вместе с биржей вы несёте все политические, экономические и страновые риски

Осторожно!

▍4. ETF и ПИФ

Плюсы 

• Стабильные, надёжные инструменты
• Подходят любому инвестору с любым уровнем подготовки
• Возможно приобретение небольшого пая

МинусыОсторожно!Консервативный инвестор

Что будет дальше?

В связи со значительным притоком денежных средств от экспорта, а также снижения импорта, с одной стороны, и жесткого управления движением капитала, с другой, рубль будет продолжать укрепляться или хотя бы удерживать нынешние позиции.

Банк России даже при беспрецедентном падении курса евро и доллара пока не слишком активно предпринимает меры по нормализации рыночной ситуации. Скорее всего регулятор сознательно стремится к усилению рубля, несмотря на падение уровня прибыли российских экспортеров и сложности с поступлением средств в бюджет. 

Будущая динамика курса зависима от того, когда и как именно регулятор будет смягчать средства по поддержке. Частично это уже было сделано: отменена 12% комиссия на покупку валюты, снят запрет на продажу валюты банками.

Руководство Банка России понимает, что усиление рубля — это экстраординарное явление даже для сложной экономической ситуации, когда инвесторы-нерезиденты массово уходят из России и сбывают свои активы.

Хотя окрепший рубль частично содействует цели по снижению инфляции в нашей стране, а также борьбе с предстоящим экономическим падением, рано или поздно он все же должен вернуться на прежнее место. Чрезмерное укрепление рубля невыгодно бюджету и экспортерам, поэтому регулятор продолжит возвращать финансовые условия к докризисному уровню.

Так что, скорее всего, нынешняя ситуация рано или поздно завершится ростом валютных котировок.

Как предугадать повышение процентных ставок

Зачастую повышение процентных ставок можно предвидеть. Как правило, этому событию предшествуют определенные факты.

В случае если на рынке ожидается повышение процентных ставок, то брокеры начинают немного повышать курс валюты. Валюта может укрепляться продолжительный отрезок времени находясь в ожидании повышения. В момент когда повышение ставок произойдет может так случиться, что стоимость валюты будет выше необходимого уровня, а так как фактор, способствующий ее росту исчезнет, может произойти резкий откат ценового уровня вниз.

Если еще учитывать тот факт, что процентные ставки различных государств можно узнать в любое время, то положение цены валюты на определенном уровне становится чем-то очевидным.

Узнать текущие процентные ставки можно в различных организациях, которые предоставляют такую информацию. В этот список входят различные финансовые учреждения, национальные и коммерческие банки. То есть, любой весомый участник рынка знает эту информацию и публикует ее. Предугадать изменение процентных ставок можно при помощи календаря экономических событий Форекс.

Как влияет ставка ФРС на курс доллара

Ставка Федеральной Резервной Системы — процентное значение, которое берется во внимание банками при расчете кредитных портфелей по избыточным средствам. Используя учетную ставку ФРС, центральный банк может влиять на ставки межбанковского рынка, ставки по кредитам, ставки по депозитам как юридических, так и физических лиц. Решение по учетной ставке ФРС принимается Федеральным комитетом восемь раз в году

При повышении значения процентной ставки курс доллара практически сразу укрепляется. Это связано с тем, что предполагаемая доходность американских активов будет расти. Такую политику Федеральной Резервной Системы принято называть «жесткой», потому что комитет изымает денежные средства из банковского оборота путем продажи государственных облигаций

Решение по учетной ставке ФРС принимается Федеральным комитетом восемь раз в году. При повышении значения процентной ставки курс доллара практически сразу укрепляется. Это связано с тем, что предполагаемая доходность американских активов будет расти. Такую политику Федеральной Резервной Системы принято называть «жесткой», потому что комитет изымает денежные средства из банковского оборота путем продажи государственных облигаций.

В случае понижения процентной ставки ФРС курс доллара ослабевает, так как доходность американских активов будет падать. Федеральный комитет таким способом дополнительно стимулирует рынок, увеличивая количество денег, покупая государственные облигации. Данная политика Федеральной Резервной Системы называется «мягкой».

Если учетную ставку оставили без изменений после ее цикла снижения, то это, безусловно, будет воспринято рынком как положительный момент и американский доллар начнет укрепляться. А если же наоборот – ФРС оставил ставку без изменений после курса так называемой «жесткой политики», то это может немного ослабить курс доллара. В случае, если же ставка остается неизменной на протяжении нескольких месяцев, то такая ситуация для доллара будет считаться нейтральной.

Процентные ставки, влияющие на рынок акций

К серьезным движениям на рынке приводят ставки по федеральным фондам. Они также известны как дисконтные ставки.

Это процент, который взимается с банков, когда они берут взаймы у Федеральной резервной системы.

Ставка по федеральным фондам используется Федрезервом для контроля над инфляцией.

При увеличении ставки по федеральным фондам, Федералььная резервная система стремится сократить предложение денег для покупки чего-то.

В этом случае, получение денег банками у ФРС становится дороже.

И наоборот, когда ставка по федеральным фондам снижается, ФРС увеличивает денежное предложение и деньги становятся дешевле, что подстегивает к росту расходов.

В других странах центральные банки проводят те же операции с той же целью. На графике представлены колебания ставки по федеральным фондам за последние 20 лет.

Почему так важно обращать внимание на ту сумму, которую один банк выплачивает другому?

Дело в том, что основная ставка, которая взимается банком у кредитополучателей с безупречной репутацией как раз и основана на ставке по федеральным фондам.

Она также является основой для расчета ипотечных ставок, ставок по кредитным картам и используется для расчета других ставок по кредитам для бизнеса и потребителей.

Виды процентов: простые и сложные

Кредиты и вклады могут иметь одинаковые основные суммы, процентные ставки и сроки погашения, но сильно различаться по размеру накопленных процентов. Все дело в том, что банк может начислять проценты разными способами — простым и сложным.

Простые проценты — процент начисляется только на сумму кредита или вклада.

Сложные проценты — процент начисляется на сумму вклада плюс на весь полученный до этого процентный доход. То есть проценты сами участвуют в начислении новых процентов. Доход считают по такой формуле:

Будущую стоимость считают так:

Для кредитов сложные проценты не используют.

Вывод: более выгодно класть деньги на депозит под сложные проценты.

Денежно-кредитная политика

Целевые показатели процентных ставок являются жизненно важным инструментом денежно-кредитной политики и учитываются при работе с такими переменными, как инвестиции, инфляция и безработица. Центральные банки стран обычно стремятся снизить процентные ставки, когда они хотят увеличить инвестиции и потребление в экономике страны. Тем не менее, низкая процентная ставка как макроэкономическая политика может быть рискованной и привести к возникновению экономического пузыря, при котором крупные инвестиции будут вкладыватся в рынок недвижимости и фондовый рынок. В развитых экономиках, таким образом, корректируются процентные ставки, чтобы держать инфляцию в целевом диапазоне для здоровой экономической деятельности или ограничивать процентную ставку одновременно с экономическим ростом для сохранения экономического благополучия.

Факторы, влияющие на обменный курс валют

Краткосрочные факторы

Условия, влияющие на обменный курс валюты в конкретный момент – краткосрочные, и в них входят текущие новости, сантимент рынка, следования различным трендам. Анализируя настроения инвесторов, можно понять, чего именно они ждут от рынка, его сегментов или акций

Кроме того, важно учитывать то, как будут ими восприняты текущие события в мире и то, как они освещаются в новостях. Несмотря на то, что эти условия слабо влияют на колебания курса (всего на несколько копеек в день), резкое колебания курса может вызвать панику, и население «очистит» валютные кассы, пока обменный курс в банках позволяет купить валюту

Такая ситуация может обрушить курс сразу на несколько процентов.

Среднесрочные факторы

Среднесрочные факторы, такие как монетарная политика центрального банка, потоки капитала и реальные процентные ставки, оказывают на валютный рынок эффекты, которые могут продлиться от нескольких недель до нескольких месяцев. Самое большое влияние на курс рубля оказывает монетарная политика Центрального банка. Именно ЦБ устанавливает процентные ставки и фискальную политику. Кроме того, регулятор может с помощью интервенций удерживать курс рубля в бивалютном коридоре или же отпустить его в «свободное плавание», при этом продолжая проводить операции с иностранной валютой, оказывая посильное влияние на стоимость национальной валюты.

Низкий уровень экономического роста и падение экономики заставляет курс рубля падать, в то время как экономический рост и привлекаемый в страну капитал позволяет национальной валюте расти и укрепляться. Равным образом на рубль влияет торговый баланс страны, заключающийся в разности стоимости импортируемых и экспортируемых товаров. Бóльший экспорт положительно влияет на рост рубля, так как иностранная валюта поступает в страну в избытке, и ее цена, соответственно, уменьшается.

Долгосрочные факторы

Среди долгосрочных факторов стоит отметить паритет покупательной способности (ППС), баланс сбережений и инвестиций страны, иностранные активы, динамику производительности и устойчивые тренды в торговле. Все они оказывают продолжительное влияние на валютный курс. ППС заключается в соотношении покупательной способности валюты в разных странах, то есть, на одну сумму денег, пересчитанную из национальной в валюту другой страны, можно купить один и тот же товар в том же количестве. И если в России товар стоит дешевле чем в США, то купить его в России будет выгоднее. Однако это может привести к росту цен в России и их снижению в США, что заставит курс рубля упасть.

В последние годы увеличилось влияние стоимости нефти на курс рубля. Продажа нефти вносит значительный вклад в бюджет и ВВП страны, поэтому доход бюджета значительно уменьшается при низких ценах на «черное золото», а при высоких, соответственно, увеличивается. А так как цены на нефть устанавливаются в иностранной валюте, то их снижение ослабляет курс рубля. Стоит отметить, что раньше цена на нефть и курс рубля двигались в разных направлениях, однако последние события в мире и времена экономического кризиса усилили их связь, а потому на сегодняшний день поведение нефтяного рынка сильно влияет на валютный курс.

Официальная процентная ставка центрального банка (учетная ставка, ставка рефинансирования)

Это процент, под который центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Те, в свою очередь, выдают кредиты коммерческим компаниям, ориентируясь на эту официальную ставку. Если ставки высокие, то и кредиты более дорогие, товары на рынках тоже и поэтому менее конкурентоспособные. Спрос на кредиты падает, инфляция затормаживается и, следовательно, — валюта дорожает.

И наоборот, если ставки низкие, то коммерческие банки и затем компании — берут кредиты под более низкие проценты (иногда отрицательные), что позволяет продавать товары дешевле, ЦБ печатает больше денег и инфляция ускоряется — валюта дешевеет.

Рыночные ставки

Существует рынок инвестиций, который включает денежный рынок, рынок облигаций, фондовый рынок и валютный рынок, а также розничный банкинг, где устанавливаются свои процентные ставки.

Данные процентные ставки отражают:

• Безрисковую стоимость капитала;
• Ожидаемую инфляцию;
• Премию за риск;
• Операционные расходы;
• Инфляционные ожидания.

Согласно теории рациональных ожиданий, заемщики и кредиторы ожидают инфляцию в будущем. Приемлемая номинальная процентная ставка, по которой они хотят и могут брать или одалживать денежные средства, включает реальную процентную ставку, которую они хотят получить или хотят и могут заплатить, а также ожидаемый уровень инфляции.

Предполагается, что более рискованные инвестиции, такие как акции и облигации, принесут более высокую прибыль, чем более безопасные, такие как государственные облигации.

Дополнительная доходность, которая ожидается от рискованных инвестиций является премией за риск. Премия за риск, которую инвестор получает от своей инвестиционной деятельности, зависит от предпочтений инвестора в отношении риска. Факты свидетельствуют о том, что большинство кредиторов не склонны к риску.

Предпочтение ликвидности

Большинство инвесторов предпочитают более ликвидные средства (например, наличные деньги). Наличные денежные средства могуб быть потрачены немедленно, если вдруг возникнет такая необходимость. Но бывает что некоторые инвестиции требуют времени или усилий для перевода их в более ликвидную форму. Например, 1-летний кредит является очень ликвидным по сравнению с 10-летним. Тем не менее, 10-летняя казначейская облигация США является ликвидной, поскольку ее легко можно продать на рынке.

Модель рынка

Базовая модель оценки процентной ставки для актива:

i_n=i_r+\pi_e+p_r+p_l.

Распологая точной информацией, \pi_e одинаково для всех участников рынка, и это идентично:

i_n=i_n^\ast+p_r+p_l,

гдеi_n — это номинальная процентная ставка по данной инвестиции;i_r — безрисковый возврат капитала;i_n^\ast — номинальная процентная ставка по краткосрочным безрисковым ликвидным облигациям;p_r — премия за риск, отражающая продолжительность инвестиций и вероятность дефолта заемщика;p_l — премия за ликвидность, отражающая сложность преобразования актива в деньги и, следовательно, в товары.