Что такое процентная ставка

Причины изменений

Краткосрочная политическая выгода : снижение интереса ставки могут дать экономике краткосрочный импульс. В нормальных условиях большинство экономистов думает, что снижение процентных ставок даст лишь краткосрочный выигрыш в экономической активности, который вскоре будет компенсирован инфляцией. Быстрый рост может повлиять на выборы. Большинство экономистов рекомендуют независимым центральным банкам ограничить влияние политики на процентные ставки.
Отсроченное потребление : когда деньги ссужаются, кредитор откладывает их расходование на потребительские товары. Поскольку в соответствии с теорией временного предпочтения люди предпочитают товары сейчас товарам позже, на свободном рынке будет положительная процентная ставка.
Инфляционные ожидания : в большинстве стран обычно наблюдается инфляция, что означает, что на определенную сумму денег в будущем можно купить меньше товаров, чем сейчас. Заемщик должен компенсировать это кредитору.
Альтернативные инвестиции : у кредитора есть выбор между использованием своих денег в различных инвестициях. Если он выбирает одно, он отказывается от доходов от всех остальных. Различные инвестиции эффективно конкурируют за средства.
Риски инвестиций : Всегда существует риск того, что заемщик обанкротится, скроется, умрет или иным образом по умолчанию заем. Это означает, что кредитор обычно взимает премию за риск, чтобы гарантировать, что по всем его инвестициям он получит компенсацию за те, которые потерпели неудачу.
Предпочтение ликвидности : люди предпочитают, чтобы их ресурсы были доступны в форма, которую можно немедленно обменять, а не форма, для реализации которой требуется время.
Налоги : поскольку некоторые доходы от процентов могут облагаться налогами, кредитор может настаивать на более высокой ставке, чтобы компенсировать эта потеря.
Банки : Банки могут изменять процентную ставку, чтобы замедлить или ускорить рост экономики. Это включает в себя либо повышение процентных ставок для замедления экономики, либо снижение процентных ставок для стимулирования экономического роста.
Экономика : процентные ставки могут колебаться в зависимости от состояния экономики. Обычно оказывается, что если экономика сильна, то процентные ставки будут высокими, если экономика слабая, процентные ставки будут низкими.

Форвардная процентная ставка

В тех случаях, когда
необходимо захеджировать свои риски
возникающие вследствие возможного
изменения уровня процентного дохода,
используют форвардную процентную
ставку. Она устанавливается непосредственно
в момент заключения договора, а действует
на конкретную установленную дату в
будущем.

Иногда форвардные ставки используются ещё и для прогнозирования спотовых ставок в будущем, однако многие экономисты ставят под сомнение точность такого рода прогнозов.

Для расчёта форвардных
процентных ставок по купонным выплатам
облигаций могут быть использованы
следующие формулы:

Хеджирование риска
изменения процентных ставок может быть
осуществлено посредством форвардного
контракта. В этом случае продавец такого
контракта хеджирует риск снижения
процентных ставок на конкретную
(установленную в контракте) дату в
будущем. А покупатель, соответственно,
страхуется от того, что они возрастут.
По наступлению даты экспирации контракта,
в зависимости от того в какую сторону
произошло фактическое изменение ставок,
стороны производят взаиморасчёты между
собой. Если ставки снизились, покупатель
выплачивает продавцу разницу между
текущим их значением и тем, которое было
указано в форвардном контракте.
Соответственно, при повышении ставок,
разница уплачивается уже продавцом
контракта.

Зависимость форвардной процентной ставки от того срока на который заключается форвардный контракт по ней

Форма кривой на вышеприведённом рисунке наглядно показывает зависимость форвардной ставки от срока форвардного контракта. Она имеет возрастающий характер в силу того, что стоимость денег сегодня всегда выше их стоимости в будущем, а потому форвардная ставка должна компенсировать эту разницу, а кроме этого она должна обеспечить определённую компенсацию (в зависимости от величины принимаемого риска) именуемую премией за ликвидность.

Изгиб кривой в виде
гиперболы объясняется тем, что по мере
уменьшения срока до даты экспирации
снижается и размер премии за ликвидность.

Классификация и виды процентных ставок

Процентные ставки принято классифицировать по трем признакам: изменяемость во времени, период выплаты дивидендов, уровень инфляции.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Фиксированная процентная ставка устанавливается один раз в определенном размере и со временем не может изменяться.
Плавающая процентная ставка отличается тем, что не остается на одном уровне и постоянно меняется. Как правило, ее размер связывают с уровнем инфляции или межбанковской ставкой.
Декурсивной называют процентную ставку, которая устанавливается в том случае, если проценты по кредиту выплачиваются в конце срока действия договора.
Антисипативная ставка является полным аналогом декурсивной. Все дело в том, что ее устанавливают при выплате дивидендов в начале срока кредитования. То есть заемщик, сначала выплачивает проценты по займу, а только потом основную сумму долга.
Уровень инфляции оказывает большое влияние на фактическую стоимость финансового инструмента. Именно для определения предполагаемой доходности рассчитывают реальную ставку.
Номинальная ставка рассчитывается с учетом капитализации процентов. Однако при ее вычислении исключается уровень инфляции.

Экономическая теория различает и иные виды процентных ставок, такие как безрисковую, форвардную, межбанковскую, эффективную и процентную ставку овернайт.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Рыночные ставки

Существует рынок для инвестиций, включая денежный рынок, рынок облигаций, фондовый рынок и валютный рынок, а также розничная торговля банковское дело.

процентные ставки отражают:

безрисковую стоимость капитала
ожидаемую инфляция
Премия за риск
Операционные издержки

Инфляционные ожидания

Согласно теории рациональных ожиданий, заемщики и кредиторы формируют ожидание инфляции в будущем. Приемлемая номинальная процентная ставка, по которой они готовы и могут брать ссуду или ссужать, включает реальную процентную ставку, которую они требуют получить, или готовы и могут заплатить, плюс уровень инфляции они ожидают.

Риск

Учитывается уровень риска в инвестициях. более рискованные инвестиции, такие как акции и бросовые облигации, как правило, принесут более высокую доходность, чем более безопасные, такие как государственные облигации.

Дополнительная доходность выше безрисковая номинальная процентная ставка, ожидаемая от рискованного вложения, составляет премия за риск. Премия за риск, которую требует инвестор при вложении, зависит от предпочтений к риску инвестора. Данные свидетельствуют о том, что большинство кредиторов не склонны к риску.

A Премия за риск погашения, применяемая к более долгосрочным инвестициям, отражает более высокий предполагаемый риск дефолта.

Существует четыре вида риска:

риск переоценки
базовый риск
риск кривой доходности
необязательность

предпочтение ликвидности

Большинство инвесторов предпочитают, чтобы их деньги были наличными, а не менее взаимозаменяемыми инвестициями. Наличные деньги можно потратить сразу же, если возникнет необходимость, но некоторые инвестиции требуют времени или усилий для перевода в форму, которую можно потратить. Предпочтение денежных средств известно как предпочтение ликвидности. К примеру, годовой заем очень ликвиден по сравнению с десятилетним займом. Однако 10-летние казначейские облигации США все еще относительно ликвидны, поскольку их легко продать на рынке.

Модель рынка

Базовая модель ценообразования процентной ставки для актива:

in = ir + pe + rp + lp {\ displaystyle i_ {n} = i_ {r} + p_ {e} + r_ {p} + l_ {p} \, \!}

где

in- номинальная процентная ставка по данной инвестиции

ir- безрисковая доходность капитала

i*nis номинальная процентная ставка по краткосрочной безрисковой ликвидной облигации (например, казначейским векселям США).

rp- это премия за риск, отражающая продолжительность инвестиции, и вероятность дефолта заемщика

lp- это премия за ликвидность ( отражая воспринимаемую сложность преобразования актива в деньги и, таким образом, в товары).

pe- ожидаемый уровень инфляции.

Если исходить из точной информации, p e одинаково для всех участников рынка, а модель процентной ставки упрощается до

in = in ∗ + rp + lp {\ displaystyle i_ {n} = i_ {n} ^ {*} + r_ {p} + l_ {p} \, \!}

Спред

Спред процентных ставок — это процентная ставка за вычетом ставки по депозитам. Этот спред покрывает операционные расходы банков, предоставляющих ссуды и депозиты. Отрицательный спред — это когда ставка по депозитам выше ставки ссуды.

Денежно-кредитная политика

Целевые показатели процентных ставок являются жизненно важным инструментом денежно-кредитной политики и учитываются при работе с такими переменными, как инвестиции, инфляция и безработица. Центральные банки стран обычно стремятся снизить процентные ставки, когда они хотят увеличить инвестиции и потребление в экономике страны. Тем не менее, низкая процентная ставка как макроэкономическая политика может быть рискованной и привести к возникновению экономического пузыря, при котором крупные инвестиции будут вкладыватся в рынок недвижимости и фондовый рынок. В развитых экономиках, таким образом, корректируются процентные ставки, чтобы держать инфляцию в целевом диапазоне для здоровой экономической деятельности или ограничивать процентную ставку одновременно с экономическим ростом для сохранения экономического благополучия.

С 2024 года (безопасный интервал рыночных процентных ставок)

Безопасный интервал рыночных процентных ставок по контролируемым займам (п. 1.2. ст. 269 НК РФ, пп. 38 п. 2 Закона 305-ФЗ от 02.07.2021):

По долговому обязательству, оформленному в рублях и возникшему в результате сделки, признаваемой контролируемой между российскими взаимозависимыми лицами (п. 2 ст. 105.14 НК РФ), — от 75 до 125% ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации;

По долговому обязательству, оформленному в рублях по контролируемым сделкам с иностранным взаимозависимым лицом — от 75 до 125% ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации;

По долговому обязательству, оформленному в евро, — €STR, увеличенной на 4 процентных пункта, до ставки €STR, увеличенной на 7 процентных пунктов;

По долговому обязательству, оформленному в китайских юанях, — от Шанхайской межбанковской ставки предложения (SHIBOR) в китайских юанях, увеличенной на 4 процентных пункта, до ставки SHIBOR в китайских юанях, увеличенной на 7 процентных пунктов;

Принимается ставка SHIBOR на срок, в наибольшей степени соответствующий сроку долгового обязательства (пп. 3 п. 1.3. ст. 269 НК РФ).

По долговому обязательству, оформленному в фунтах стерлингов, — от ставки SONIA в фунтах стерлингов, увеличенной на 4 процентных пункта, до ставки SONIA в фунтах стерлингов, увеличенной на 7 процентных пунктов;

По долговому обязательству, оформленному в швейцарских франках, — от ставки SARON, увеличенной на 2 процентных пункта, до ставки SARON, увеличенной на 5 процентных пунктов;

По долговому обязательству, оформленному в японских йенах, — от ставки TONAR, увеличенной на 2 процентных пункта, до ставки TONAR, увеличенной на 5 процентных пунктов;

По долговому обязательству, оформленному в иных валютах, — от ставки SOFR в долларах США, увеличенной на 4 процентных пункта, до ставки SOFR в долларах США, увеличенной на 7 процентных пунктов.

По всем индикаторам, кроме SHIBOR, принимается ставка, опубликованная на начало рабочего дня (пп. 4 п. 1.3. ст. 269 НК РФ).

Расчет реальной и номинальной ставки процента

Расчет реальной и номинальной ставки процента напрямую зависит от определения первого и второго показателя. Ведь, как говорит экономическая теория, реальная и номинальная ставки прямо взаимосвязаны между собой.

При вычислениях не стоит забывать и об уровне инфляции. Именно он оказывает влияние на конечное значение.

Расчет показателей рекомендуется начинать с вычисления эффективной процентной ставки. Для ее определения используется специальная формула. Она понадобиться для выявления номинальной ставки процента. С целью исключения ошибок рекомендуется использовать следующий алгоритм:

рассчитать эффективную процентную ставку;
найти число начислений за год;
вычислить номинальную ставку, используя формулу.

С другой стороны, если известна реальная ставка процента, то найти номинальную можно иным путем. Для этого реальное значение уменьшают на уровень инфляции.

Расчет реальной ставки процента основан на применении теории Фишера. В таком случае она определяется по формуле, приведенной экономистом.

Формула для расчета реальной и номинальной ставки процента

Для расчета реальной и номинальной ставки процента понадобиться знать одно из значений. Каждый показатель вычисляют с применением формул.

Показатель	Формула	Расшифровка формулы
Номинальная ставка	РС + ПИ	РС – реальная ставка; ПИ – процент инфляции
ЧН * ((1 + ЭС)1 / ЧН — 1	ЧН – число начислений за год; ЭС – эффективная ставка;
Эффективная ставка	(Зкп / Знп – 1) * 100	Зкп, Знп – значения на конец и начало периода соответственно
Реальная ставка	НС — ПИ	НС – номинальная ставка; ПИ – процент инфляции
(НС – ПИ) / (1 + ПИ)	ПИ – процент инфляции; НС – номинальная ставка

Последствия изменения процентной ставки

Влияние FFR зависит от конкретного рынка. Для фондового рынка повышение FFR – это, в целом, медвежий фактор, для облигаций – бычий.

Фондовый рынок

Повышение FFR – медвежий фактор для фондового рынка. Кредиты становятся более дорогими, растет нагрузка на компании с высокой долговой нагрузкой. Им сложнее перекредитовываться для обслуживания текущих займов. Это может привести к замораживанию новых проектов, смещению сроков вывода на рынок новых продуктов.

Котировки акций скорее всего будут снижаться. Понижение ставки может спровоцировать оживление фондового рынка, акции компаний скорее всего будет расти.

Это касается фондового рынка в целом, зависимость лучше всего видна в случае с крупными индексами. Бумаги конкретной компании могут падать/расти без привязки к изменению процентной ставки. На котировки акций влияет множество факторов, влияние корректировки FFR может быть нивелировано другими событиями.

Связь между этими явлениями может нарушаться. Например, в 2020 г. после объявления пандемии коронавируса ставка упала до околонулевых значений. Параллельно с этим падал и S&P 500, то есть зависимость низкие FFR -> растущие индексы не сработала. Это объясняется общей неопределенностью, и туманными перспективами восстановления мировой экономики.

Облигации

Когда ставка ФРС США снижается, то уменьшается и купон по бондам, при этом стоимость облигаций растет. При повышении Federal Funds Rate происходят зеркальные процессы.

В целом, при увеличении FFR долговой рынок оживает. Облигации – менее рисковый вариант по сравнению с обычными акциями. Рост ставки приводит к росту доходности бондов и повышает вероятность того, что основные индексы перестанут расти, возможно, они перейдут в фазу коррекции.

Доходность облигаций может регулироваться за счет стоимости самой бумаги и за счет купонного дохода:

При понижении FFR растет цена долговых бумаг, но снижается купон.
При повышении FFR стоимость бондов падает, но растет купон.

Эта зависимость сохраняется всегда. Может различаться только динамика изменения доходности бондов и FFR. Если ставку, например, резко опускают, то до доходность казначейских облигаций будет снижаться, но не такими резкими темпами.

Экономика в целом

FFR влияет на все процентные ставки в США, можно сказать, что опосредованно она влияет на все сферы экономики. Ставка ФРС сказывается и на занятости, и на уровне безработицы, и на стоимости кредитования для юридических и физических лиц.

От FFR зависит уровень так называемой prime rate, это ставка, с которой банки кредитуют самых платежеспособных клиентов (крупный бизнес). От prime rate зависят условия по прочим кредитам, начиная с займа для покупки ноутбука и заканчивая ипотечным или автокредитованием.

Решение ФРС влияет и на экономики других стран. При росте ставки в США деньги начинают перетекать в доллар, из-за этого страдают валюты развивающихся стран.

Валютный рынок

Процентная ставка ФРС США напрямую влияет на курс доллара относительно остальных валют. При ее росте американец может укрепляться, при падении – снижаться.

Курс доллара зависит еще и от политики других центробанков, поэтому изменение FFR еще не гарантирует резкий рост/падение американца. Многое зависит от политики других центробанков. Если, например, и ЕЦБ, и ФРС начнут резко повышать interest rate, то по EURUSD резких колебаний скорее всего не будет.

Хороший пример связи между курсом доллара и решением по FFR – поведение индекса доллара в первой половине 2022 г. В США никак не удавалось обуздать инфляцию, ставка постоянно росла, индекс доллара также обновлял максимумы.

Индекс доллара – своего рода барометр. При его расчете учитывается курс доллара относительно 6 других валют.

Индекс доллара может расти опережающими темпами. Именно по такому сценарию развивались события в первой половине 2022 г. В курс американца закладывалась высокая вероятность резкого роста ставки.

Виды процентных ставок по кредитам и вкладам

Процентные ставки могут иметь особенности в зависимости от условий договора. Есть различные виды процентных ставок:

По возможности изменения процентные ставки делятся на фиксированные и плавающие.
По способу выплаты процентов — на декурсивные и антисипативные. Эти термины часто используют для описания условий кредита в финанализе, но нормативного определения в законе для них нет. То есть в кредитном договоре вы их не увидите, зато воспользуетесь, когда будете анализировать, выгодно вам брать кредит или делать вклад.
По учету инфляции — на реальные и номинальные.

Фиксированная — не меняется и актуальна для всего срока договора. Например, если изначально кредит выдан под 10% годовых, таким он и останется независимо от изменения экономической ситуации.

Плавающая — это ставка, которая может меняться по определенной формуле. Например, она может зависеть от ключевой ставки ЦБ, курса валют или других факторов.

Декурсивная — процент от суммы займа выплачивается в конце вместе с основной суммой. Такую ставку банкам выгодно применять для вкладов.

Антисипативная — процент от суммы кредита считается от конечной суммы долга и выплачивается в момент предоставления денег или в процессе пользования ими — например, ежемесячно. Обычно банки применяют такую ставку для кредитов.

Реальная — процентная ставка с учетом инфляции.

Номинальная — процентная ставка без учета инфляции.

Если инфляция растет, реальная ставка всегда будет меньше номинальной.

Методика расчета

Американский экономист Ирвинг Фишер первым выдвинул идею о том, что номинальный процент, который ожидает получить инвестор или кредитор, напрямую зависит от двух величин:

планируемой реальной доходности;
ожидаемой инфляции.

Простыми словами можно сказать так: если есть основания предполагать, что скорость обесценивания денег увеличится на 1%, ставка кредитования вырастет на 1%. Эта зависимость и называется эффектом Фишера. Исходя из его теории, реальная процентная ставка рассчитывается по следующим формулам:

i – это номинальная процентная ставка, показывающая прирост вложенной в актив суммы.

π – это уровень инфляции, т. е. темп обесценивания сбережений.

Первая из приведенных формул является универсальной. Вторая применима только на коротких временных горизонтах инвестирования и при условии низкой, менее 10%, инфляции. Если этот показатель превышен, то нужно пользоваться первой формулой вне зависимости от того, для какого срока делается расчет.

Данные формулы применяются при оценке результатов, достигнутых за прошедший период. В этом случае задача упрощается, т. к. величина инфляции известна. Те же формулы используются и для разработки стратегии инвестирования с одной лишь разницей: нет точной информации о том, какую величину следует подставлять в качестве π.

Оценить перспективность инвестиции вы можете и другим способом:

рассчитать размер вашего будущего капитала;
дисконтировать его к текущему моменту по ставке, равной прогнозируемой вами инфляции;
сравнить получившиеся суммы и определить, насколько возрастет покупательская способность вашего портфеля.

Дисконтирование денежных потоков – это метод, который позволяет определить сегодняшнюю справедливую цену будущего капитала.

Влияние на сбережения и пенсии

Финансовые экономисты, такие как Всемирный пенсионный совет (WPC), исследователи утверждали, что устойчиво низкие процентные ставки в большинстве стран G20 будут иметь негативное влияние в отношении финансирования позиций пенсионных фондов, поскольку «без доходов, превышающих инфляцию, пенсионные инвесторы сталкиваются с тем, что реальная стоимость их сбережений снижается, а не возрастает в течение следующих нескольких лет»

С 1982 по В 2012 году большинство западных стран пережили период низкой инфляции в сочетании с относительно высокой доходностью инвестиций по всем классам активов, включая государственные облигации. Это вызвало определенное чувство самоуспокоения у некоторых пенсионных актуарных консультантов и регулирующих органов, что сделало разумным использование оптимистичных экономических предположений для расчета текущей стоимости будущей пенсии. пассивы.

Расчет окупаемости инвестиций

Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и оценке экономической эффективности инвестиций для дисконтирования денежных потоков, иными словами, для перерасчета стоимости потоков будущих доходов и расходов в стоимость на настоящий момент.

В этом случае в качестве ставки дисконтирования принимается один из вариантов:

Доходность альтернативного проекта.
Стоимость доступного кредита.
WACC — cредневзвешенная стоимость капитала.
Экспертная оценка.
Желаемая доходность инвестиционного проекта.
Кумулятивный метод, базирующийся на оценке рисков проекта.

Особую роль при расчете инвестиционнго проекта имеет IRR (внутренняя норма доходности) — значение ставки дисконтирования при которой NPV проекта равно 0.

Что такое процентная ставка?

Процентная ставка (interest rate) — сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчете на определенный период (месяц, квартал, год).

С позиции теории денег, процентная ставка — это цена денег как средства сбережения.

Процентный доход — это доход от предоставления капитала в долг в разных формах (ссуды, кредиты), либо это доход от инвестиций в ценные бумаги.

Процентная ставка — фиксированная ставка, по которой в установленные сроки выплачивается сумма процента. Обычно процентная ставка характеризует соотношение годовой суммы процента (процентного дохода) к сумме основного долга. Процентная ставка используется также в процессе наращения стоимости.

Процентная ставка — плата, взимаемая банками за предоставленные кредиты. Процентная ставка является основой хозрасчета банков. Величина процентной ставки зависит от величины кредита, срока его погашения, от соотношения спроса и предложения на денежном рынке, а также степени риска, который несет кредитное учреждение, ссужая определенную сумму должнику.

История

В Германии процентные ставки по депозитам снизились с 14% в 1969 году до почти 2% в 2003 году. В последние два столетия процентные ставки по-разному устанавливались национальными правительствами или центральными банками. Например, ставка Федеральной резервной системы США варьировалась от 0,25% до 19% с 1954 по 2008 год, в то время как базовая ставка Банка Англии варьировалась от 0,5% до 15% с 1989 по 2010 год. В Германии этот показатель приближался к 90% в 1920-х гг., а в 2000-х — примерно до 2%. Во время попытки справиться с растущей гиперинфляцией в 2007 году Центральный банк Зимбабве повысил процентные ставки по займам до 800%.

Процентные ставки, установленные Комитетом по денежно-кредитной политике Банка Англии в 1997–2010 годах