Следующий поворот Пауэлла
Как отмечает Джим Рид из Deutsche Bank, нас всего 31/2 месяцев в этом цикле повышения ФРС, и фьючерсы уже оцениваются примерно в 0.7 процентных пункта снижения процентных ставок в год после заседания в феврале 2023 года. Это означает пиковую учетную ставку около 3.39%.
По мере усиления опасений по поводу экономического роста, когда все больше экономистов говорят, что рецессия неизбежна, а некоторые из них переносят дату начала рецессии на этот год с 2023 года, акции продолжают падать, и инвесторы задаются вопросом, что потребуется ФРС, чтобы переключить свое внимание обратно на рост от инфляции.
«Когда рынки в смятении, инвесторы всегда смотрят на ФРС как на организацию, которая может спасти положение», — говорит Роберто Перли, глава отдела глобальной политики в
Пайпер Сэндлер. Этот раз не является исключением, говорит он, добавляя, что вопросы клиентов усиливаются по поводу того, достаточно ли упали рынки, и достаточно ли высоки опасения рецессии, чтобы вызвать пауза или разворот ФРС.
Этот раз не исключение: мы регулярно отвечаем на множество вопросов о том, достаточно ли упали рынки, чтобы побудить ФРС приостановить или изменить курс? В последнее время, когда рынки остаются волатильными, а разговоры о рецессии становятся все более частыми, эта линия вопросов усилилась.
На данный момент Перли говорит, что ФРС не близка к тому, чтобы приостановить или изменить курс. Июньские протоколы, вероятно, отразят это мнение. Что происходит дальше, гораздо менее определенно.
Разговор об инфляции
Учитывая, что повышение на три четверти пункта было неожиданностью незадолго до заседания, июньские протоколы должны отражать возросшие опасения по поводу инфляции, которые привели к более агрессивным политическим шагам, говорят экономисты Citi. По их словам, в сочетании с формулировкой, повторяющей обещание Пауэлла снизить инфляцию, несмотря на негативные последствия для роста, протокол может показаться «ястребиным» для рынка, который после июньского заседания стал гораздо более сосредоточен на рисках снижения роста.
Хотя появились признаки пиковой инфляции, такие как падение цен на медь и предупреждения о запасах от розничных продавцов, в том числе
цель (тикер: TGT) и
Walmart (WMT), первое в основном происходило после июньского заседания ФРС и не появлялось в протоколах. Ни первое, ни второе пока не проявляются в экономических данных, и еще неизвестно, будет ли этого достаточно, чтобы охладить общую инфляцию. Пауэлл сказал, что ему необходимо увидеть «четкие и убедительные доказательства» того, что инфляция снижается — протокол может пролить свет на то, что может представлять собой такие доказательства.
Проблемы роста
С последним решением по ставке были обновлены квартальные экономические прогнозы до 2024 года, а также новые долгосрочные оценки. В июньском сводке экономических прогнозов, или SEP, чиновники ФРС повысили свои ожидания в отношении ставки по федеральным фондам, понизили свои оценки валового внутреннего продукта и повысили прогнозы уровня безработицы. Это связано с тем, что они повысили свою краткосрочную оценку основного PCE, или индекса расходов на личное потребление за вычетом продуктов питания и энергии, понизив при этом свои прогнозы по этому показателю на 2023 и 2024 годы и подтвердив свою уверенность в том, что инфляция по этому показателю затем вернется к прежним значениям. цель.
Некоторые экономисты говорят, что последние SEP все еще слишком оптимистичен и не складывается. Как, например, инфляция может оказаться в пределах досягаемости 2% в следующем году, когда ВВП все еще растет на 1.7%? После публикации Пауэлл и другие чиновники ФРС более прямо сформулировали сложность разработки так называемой «мягкой посадки», когда центральный банк в достаточной степени снижает инфляцию, не обращая вспять рост.
Осторожно, протоколы ФРС
Во всех этих изменениях должны разобраться те, кто напрямую зависит от них, то есть трейдеры. С середины 2014 года курс пары доллар/евро довольно стабилен и надежен. Фундаментальные показатели в Соединенных Штатах носили только положительный характер, что было трудно сказать о зоне Европейского Союза. Тренд оставался стабилен, что позволяло каждому трейдеру быть уверенным в завтрашнем дне, но единственное высказывание членов ФРС спровоцировало резкое изменение курса валют и стало причиной формирования новых трендов. Что же могло так изменить ситуацию? Тайны нет. В этот период члены ФРС просто высказались о том, что «сильный доллар» не является положительной ситуацией в экономике и на валютном рынке, в частности. Эта фраза полностью развернула доллар, чем создала разные ситуации для отдельно взятых трейдеров. В таком состоянии валюта оставалась до следующего заседания Федерального комитета по открытому рынку и публикации его очередного протокола, в котором говорилось, что процентная ставка в ближайшее время не повысится. Именно тогда доллар вернулся в прежний вид, а самая популярная валютная пара на рынке прошла в обратном направлении от тренда.
Как показывает практика, любая публикация протокола FOMC может создать такую ситуацию. Поэтому опытные трейдеры просто закрывают позиции перед публикациями или новостями которые предоставляет общественности Федеральная резервная система СШАи открывают их заново после, чтобы избежать резких «скачков» валюты в обе стороны.
