Все, что вам нужно знать про опционы

Введение в опционы

Опционный контракт (англ. «option») — это право купить/продать базовый актив в будущем по зафиксированной цене.

Самое важное в определении это слово «право», то есть никто не обязывает владельца контракта исполнять его. На бирже представлено два типа опционов:

На бирже представлено два типа опционов:

1. Call (Кол) — фиксируется цена покупки в будущем;
2. Put (пут) — фиксируется цена продажи в будущем;

Сам опцион представляет некий актив, который можно покупать и продавать в процессе торгов на секции срочного рынка. Здесь же торгуются фьючерсные контракты.

На Московской бирже в качестве базового актива опционов являются фьючерсы. Возможно в будущем будут базовых активом акции.

Каждый опцион имеет срок погашения. То есть он не торгуется вечно, как акции. В момент экспирации он либо сгорит, либо будет поставлен базовый контракт, если он в деньгах (в плюсе).

При этом эмиссию опционов никто не проводит. Каждый контракт образуют покупатели и продавцы самостоятельно. Биржа и брокеры следят за тем, что у участников сделки хватило денег на поставку.

Например, если купить опцион Call с ценой 1450 на индекс RTSI, то в любой момент владелец может осуществить поставку фьючерса на следующий день, даже если цена актива составляет 1800, 3000. Аналогично с продажей Put, но в данном случае будет поставка шортовой позиции.

Подготовка к реализации опционных программ

Возможны следующие способы подготовки пакетов акций для реализации опционов:

• дополнительная эмиссия акций и дальнейшая их реализация (необходимо проводить процедуру увеличения уставного капитала и вносить в него средства, что для компании, особенно крупной, может представлять определенные трудности);
• создание резерва акций для реализации опционов (согласно п. 6 ст. 76 Закона об акционерных обществах акции, выкупленные обществом, должны быть реализованы не позднее чем через один год со дня перехода права собственности на выкупаемые акции к обществу — данная норма подрывает долгосрочность опционных программ);
• покупка акций компании на рынке дочерними обществами с их предоставлением сотрудникам по договору (самый удобный и часто используемый способ).

Пакет акций, используемый под программы премирования менеджмента, как правило, составляет 1 — 10% (в зависимости от масштабов компании). Предоставление большего количества акций по опционным программам может привести к размыванию долей крупных акционеров компании. Чтобы избежать данной ситуации, можно прибегнуть к заключению с работниками акционерных соглашений по вопросам управления, при этом необходимо учитывать, что судебная практика по применению акционерных соглашений еще не сформировалась.

А как у нас?

В России система еще проживает стадию зарождения. Однако специалисты осведомлены, что такое опционы и зачем нужны. Все тот же опрос показал, что 74% респондентов в IT знают о модели опционов, но менее 20% реально получают такие предложения. При этом участники подобных программ в год в совокупности получают примерно на 30% больше, нежели сотрудники с обычной системой премий. 

Сейчас опционные программы внедрили в «Тинькоффе», «Ozon» «Яндексе», «Додо Пицце».

• В «Яндексе» опционы предлагает сотрудникам уже давно. По последней версии программы компания выдает своим работникам опционы на акции, сами акции и премии, которые привязаны к стоимости ценных бумаг. Сейчас опционы в «Яндексе» получают уже 59% сотрудников. 

Конечно, всегда остается риск того, что акции не вырастут в цене, а упадут, и это, пожалуй, основной риск, связанный с опционами. Прочие риски касаются, скорее, небольших компаний и стартапов. Владелец может опасаться, что их работодатель никогда выйдет на IPO, если будет искать исключительно частных инвесторов (как в случае с Telegram).

Альтернативные системы мотивации — это еще один способ привлечения сотрудников на таким рынке как, например IT, где конкуренция за кадры особенно высока. Премиями тут уже никого не удивишь, их размеры давно уже превысили все возможные пределы.

«Печеньки и пуфики» тоже стали обыденностью. Свободный график потерял свою актуальность после пандемии, когда такой формат работы стал и остается до сих пор повсеместным, несмотря на снятие большинства коронавирусных ограничений.

В такой ситуации мотивация, завязанная на акциях, это хороший способ выделиться на фоне других компаний.

• Во-первых, это показывает вашу стабильность для соискателей;
• Во-вторых — позволяет получить более осознанных работников, которым интереснее работать вдолгую, а не просто получать быстрые деньги и переходить из компании в компанию.

Ценообразование опционов:

Цена опциона (премия) зависит от положения страйка относительно текущего значения цены базового актива, волатильности базового актива и ожиданий участников рынка относительно цены базового актива на дату экспирации. Цена складывается из двух частей: внутренней и временной стоимости.Внутренняя стоимость вычисляется математически: это разница между страйком и текущей ценой базового актива для опционов «в деньгах». Для всех опционов «без денег» внутренняя стоимость равна нулю.Временная стоимость зависит от расстояния до даты экспирации и волатильности базового актива. В дату экспирации временная стоимость будет равна нулю.

Как торговать опционами на Московской бирже

Для торговли опционами на Московской бирже инвестор должен открыть брокерский счет, перевести на него деньги и получить доступ на срочный рынок. Чтобы торговать производными инструментами, с 1 октября 2021 года неквалифицированные инвесторы обязаны проходить тестирование.

На сайте Мосбиржи можно посмотреть список доступных деривативов. Базовым активом большинства опционов является фьючерс. Например, опцион на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, фьючерсный контракт на индекс РТС и так далее. Но есть и опционы на поставочные фьючерсы на акции, а также на акции.

Ещё по теме:

Научиться инвестировать

21 сентября 2021

Инвестиционные стратегии: какими они бывают и как выбрать свою

10 минут

Параметры опционов есть на Доске опционов. На ней можно выбрать базовый актив и настроить колонки для отображения. Рассмотрим на примере Газпрома.

Перед нами опционы с датой исполнения (экспирации) 14.12.2022. Условно таблица делится на две части: CALL и PUT. В центре колонки «СТРАЙК» и IV.

«СТРАЙК» — это цена базового актива, которая фиксируется в контракте. IV — это внутренняя стоимость опциона, определяется как разность между текущей ценой базового актива и страйком.

18 000 руб. — это не цена одной акции Газпрома, а цена фьючерса, куда входит 100 акций. И это не цена самого опциона, а цена базового актива. Чтобы понять, по какой цене сегодня торгуется опцион на бирже, надо посмотреть другие колонки в таблице.

Теоретическая цена — это ориентир для трейдера. Ее рассчитывает Мосбиржа. По сути, это значение, к которому стремятся цены спроса и предложения на рынке.

Расчетная цена — теоретическая цена с учетом волатильности актива на рынке. Ее тоже рассчитывает биржа по своей методике.

«ПОКУПКА» — цена, по которой покупатели готовы купить опцион прямо сейчас. Это и есть размер уплачиваемой продавцу премии.

«ПРОДАЖА» — цена, по которой продавцы готовы продать опцион прямо сейчас. Это премия, которую получит продавец, если сделка с базовым активом не состоится.

Если трейдер покупает маржируемый колл-опцион GZ18000BL2, он заплатит за него 1 500 руб. Если продает, он получит 582 руб. Если трейдер покупает пут-опцион GZ18000BX2, он заплатит 3 400 руб. Если продает он получит 1 900 руб. Это премия продавцу.

Покупатель опциона выплачивает продавцу премию, а в процессе торгов идет расчет вариационной маржи. Сама сделка на покупку или продажу базового актива состоится через 62 дня или раньше, потому что контракт является американским

Полная информация по опциону содержится в карточке конкретного актива. Для ее отображения надо кликнуть по коду инструмента. В самом коде зашифрованы основные параметры опциона. Мосбиржа дает подробную инструкцию по расшифровке на своем сайте.

Риск и прибыль от покупки опционов пут

Опционы пут – это инвестиции, при которых покупатель полагает, что рыночная цена базовой акции упадет ниже цены исполнения на дату истечения срока действия опциона или до нее. Опять же, держатель может продавать акции без обязательства продавать по заявленной цене страйка за акцию к указанной дате.

Поскольку покупатели опционов пут хотят, чтобы цена акции снизилась, опцион пут является прибыльным, когда цена базовой акции ниже цены исполнения. Если преобладающая рыночная цена ниже цены исполнения на момент истечения срока, инвестор может исполнить пут. Они будут продавать акции по более высокой цене исполнения опциона. Если они захотят заменить принадлежащие им акции, они могут купить их на открытом рынке.

Их прибыль от этой сделки – это цена исполнения за вычетом текущей рыночной цены плюс расходы – премия и любые брокерские комиссии за размещение ордеров. Результат будет умножен на количество купленных опционных контрактов, а затем умножен на 100 – при условии, что каждый контракт представляет 100 акций.

Стоимость опциона «пут» будет увеличиваться по мере снижения цены базовой акции. И наоборот, стоимость опциона пут снижается по мере роста цены акций. Риск покупки опционов пут ограничен потерей премии, если срок действия опциона не будет иметь никакой ценности.

Опционы пут как средство защиты доходов

Опционы могут также использоваться в качестве защиты доходов. Если мы находимся в позиции, которая приносит прибыль, то самое плохое, что мы можем сделать в период отчетности компаний — это удерживать нашу позицию вплоть до момента оглашения результатов деятельности компании, когда она может объявить о низких доходах. Тогда мы можем потерять большую часть денег, заработанных за последний период.

Рассмотрим пример того, как мы можем защитить доход с помощью опционов. Это можно сделать с помощью опционов пут. Опционы пут дают право продать акцию по определенной цене. Это позволяет нам получить прибыль от падения цены акции. Мы не могли этого сделать, когда просто покупали акцию, если ее цена упала.

В приведенном ниже примере мы по-прежнему владеем ста акциями, но на этот раз цена акций падает на $30. Сценарий, указанный с правой стороны: у нас 80-й пут за $2, то есть стоимость одного контракта, умноженного на 100 акций, составляет $200 (рисунок 6).
Предположим, мы купили 80-й пут. Что произойдет, если цена акции упадет до $60? У нас есть право пойти к кому-то другому, чтобы он купил ее у нас по $80, поскольку у нас есть 80-й пут. Проще говоря, если акция торгуется по $60, и мы имеем право продать ее за $80, то ценовая разница составит $20.

Акция упала на $30, и мы можем вернуть из них $20, потому что благодаря опциону пут, мы можем обязать кого-то купить ее у нас за $80, даже при условии, что она торгуется по $60. Таким образом, мы действительно потеряли лишь $10. Поэтому, если цена акции XYZ падает на $30, мы теряем только $1000 ($10*100).

Рисунок 6. Защита дохода с помощью опциона пут

Плюсы и минусы работы с опционами для начинающих

Опционы – непростая тематика для начинающих инвесторов. Это обуславливается следующими причинами:

1. На контракты имеется достаточно сложная спецификация, которая не всегда понятна лицам без финансового образования.
2. Российские опционные договоры выпущены не на реальные активы или даже акции, а на акционные фьючерсы.
3. При покупке инвестор не становится изначально владельцем актива. При вышеупомянутой покупке опционного контракта с акциями Газпрома он не станет сразу владельцем акций, не проведёт с ними биржевые сделки и не получит дивиденды. Чтобы стать акционером или владельцем другого базового актива, нужно чтобы опционный контракт был исполнен.
4. Данный рынок в Российской Федерации, в отличие от иностранного, имеет невысокий уровень активности и ликвидности. Опцион нелегко купить и сложно потом продать, при необходимости.

Опционы (options) привлекают инвесторов следующими плюсами:

• Возможность заработать на активе, не покупая его самого, что требует меньшего вложения денежных средств.
• Возможностью застраховать стоимость имеющихся активов от падения. Купили акцию Сбербанка за 300 рублей в сентябре и точно не знаете, какова будет цена в декабре того же года. При покупке опционного соглашения с правом продать по 340 рублей, платите премию 10 р. Если к концу года цена составит 320 рублей, то продажа опционного контракта позволит получить дополнительную прибыль равную 340 – 320 – 10 = 20 р., а если упадёт до 280 рублей, то и избежать убытков.

Что такое опцион простыми словами?

Опцион – это срочный контракт, в зависимости от условий которого покупатель имеет право купить (call) или продать (put) актив по заранее определенной цене (страйк) до истечения даты действия контракта (даты экспирации). Продавец за опционную премию (т.е. уплаченную покупателем цену опциона) обязан этот самый опцион исполнить.

И опционы, и фьючерсы – это производные финансовые инструменты, но опционный контракт исполнять не обязательно, если для вас это невыгодно.

Чтобы объяснить, что такое опцион простыми словами, приведем бытовой пример.

Представьте, что вы нашли хороший автомобиль за 100 000 рублей. Но сейчас у вас такой суммы на руках нет. Поэтому вы заключаете с продавцом договор, что он продаст вам автомобиль по указанной цене, но только не сейчас, а по истечении месяца. Чтобы добавить продавцу уверенность, вы вносите гарантийное обеспечение в размере 5 000 рублей (5% от сделки). Теперь вне зависимости от того, как за месяц изменится цена на автомобили, вы всё равно купите ее за 100 000 рублей. Это и есть опционный контракт.

От фьючерсов опцион отличается тем, что покупатель имеет право не исполнять опцион, если ему невыгодно. Какие могут быть дальнейшие ситуации с нашим автомобилем:

• Цена на авто возрастает до 120 000 рублей. Но вы исполняете опцион и покупаете его за 100 000. Всего вы потратили 105 000 рублей – и теоретически получили чистую прибыль в 15 000 рублей (столько вы получите, если тут же перепродадите машину).
• Цена на авто упала до 80 000 рублей. Вам уже невыгодно брать ее за 100 тысяч. Вы просто отказываетесь от исполнения опциона и теряете свои 5000 рублей. Но спокойно идете в другой салон и берете машину за 80 тысяч. Экономия – те же 15 000 рублей.

В случае же с фьючерсами в последнем случае вы были бы просто обязаны купить авто по невыгодной для вас цене.

Если характеризовать опцион простыми словами – то это контракт, предписывающий в будущем возможность одной стороне купить (или продать) актив по определенной цене.

С опционами мы постоянно сталкиваемся в повседневной жизни. Например, когда вносим предоплату за товар, чтобы в будущем иметь возможность выкупить его по оговоренной цене. Самый яркий пример – заключение предварительного договора купли-продажи квартиры. По сути это и есть опционный контракт.

[править] Цена опциона

Основная статья: Премия опциона

Премия опциона — это деньги, которые уплачиваются покупателем опциона продавцу при заключении срочного контракта. Экономический смысл премии опциона состоит в том, что в таком случае покупатель опциона уплачивает деньги за возможность заключения сделки в будущем.

Зачастую под ценой опциона понимают именно премию по опциону. Премия биржевого опциона является его котировкой. Величина премии, обычно, устанавливается в соответствии с закона спроса и предложения путем уравнивания спроса и предложения. Кроме того, существуют некоторые математические модели, которые позволяют вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических параметров, таких как волатильность, доходность и т. п. Рассчитываемая подобным образом премия опциона именуется теоретической ценой опциона. Обычно она рассчитывается организатором торгов или брокером и предоставляется наряду с котировочной информацией во время хода торгов.

Для того, чтобы вычислить премию опциона, используются свойства стохастического процесса, который моделирует изменение цены рискового актива, находящегося в базе опциона. Одним из самых важных статистических параметров, которые влияют на размер премии является волатильность цены актива, лежащего в основе опциона. Чем она выше, тем соответственно выше риск неправильного предсказания цены актива в будущих периодах, а, следовательно, размер премии увеличивается и продавец опциона получает больше денег. Второй важнейший параметр — это время до истечения опциона. Чем дальше до этой даты, тем выше премия (при одинаковой цене поставки актива, оговоренной заранее опционным контрактом). Параметры такой модели ценообразования опциона рассчитываются на основании данных исторической динамики.

Дневная торговля CFD: понять, как это работает

Рынок открыт 24 часа для дневной торговли, CFD работает на внебиржевом — внебиржевом рынке, поэтому торги можно торговать в любое время дня. Большой вопрос — это маржа брокера и комиссии при дневной торговле.

На форексе выгодно торговать на внебиржевом рынке, ведь ежедневно торгуется 5 миллиардов долларов, на рынке есть необходимая ликвидность, чтобы вы могли торговать много или получать большую прибыль.

Волатильность внебиржевых сделок невероятна, однако будьте осторожны, поскольку всегда есть финансовые риски, вы не можете торговать активом, которого не знаете, лучший способ научиться торговля CFD это:

• Изучение
• Дилинг

Также имейте в виду, что актив, которым вы собираетесь торговать, — выбор неликвидных акций — это риск, ваша позиция может обесцениться в любое время. Выбор хороших акций или индекса имеет решающее значение.

Остерегайтесь волатильности торговли CFD на Forex

Как и любая операция дневная торговля на форекс, волатильность можно считать чем-то приятным. Однако цены могут резко упасть без всякой причины. Волатильность может быть благоприятной или неприятной для данного типа производных финансовых инструментов на рынке. Но его успех зависит от хорошего финансового менеджмента и эмоционального контроля. Недостаточно анализировать рынок форекс, видеть возможности, если вы не умеете управлять рискованными ситуациями.

Что такое торговля фьючерсами CFD?

CFD могут спекулировать ценами на фьючерсные контракты, но важно отметить, что, хотя они согласовывают стоимость фьючерсных контрактов, CFD не являются этими фьючерсными контрактами !!

У них нет даты расчетов, они торгуются только как еще одна ценная бумага, которую трейдер покупает у брокера. Торговля фьючерсами CFD также является частью внебиржевого (OTC) рынка. Вот почему CFD не торгуются на фондовой бирже, как NYSE.

Что такое торговля CFD на биткойны?

Это CFD — контракты на разницу цен. Bitcoin, но есть и другие популярные криптовалюты:

• Ethereum
• XRP
• Litecoin
• Bitcoin Cash

Одно из самых больших преимуществ покупки CFD заключается в том, что трейдеру необязательно иметь криптовалюту в своем кошельке, он просто покупает контракты CFD и получает прибыль от колебаний рынка. Это также происходит в течение 24 часов.

Перед покупкой CFD на биткойны или криптовалюту оцените, интересно ли это. В конце концов, варианты спреда, доступные в этом режиме, могут поглотить вашу прибыль, это очень конкурентный рынок. Так что, может быть, стоит торговать самим биткойном !!

Покупка и продажа CFD

Для работы с CFD важно, чтобы человек знал о финансовом рынке и производных финансовых инструментах, которыми он торгует. Наиболее распространенные ситуации анализа рынка: «Восходящий тренд, нисходящий тренд и консолидация»

Трейдер определяет, как позиционировать себя при покупке и продаже CDF, на основе анализа актива. Пример:

Типы CFD

Существует множество CFD, наиболее распространенными из которых являются валютные пары, Forex, акции, облигации, фондовые индексы, ETF и товары. На международном рынке в индексе популярны CFD, в основном S&P 500.

Предположим, что CFD более надежны, поскольку CDF S&P 500 следует той же вариации, что и исходный индекс.

Типы договоров

Есть 2 типа контрактов CFD: непрерывные и предопределенные. непрерывный: не имеют определенного срока погашения Предопределено: имеют срок погашения, применимы к валютам, облигациям и товарам.

заключительные мысли

Это руководство для вас, чтобы понять CDF торговля, они не очень популярны в Бразилии. Но когда вы специализируетесь, вы можете сделать хеджирование вашего портфеля акций. Это очень выгодно тем, кто покупает акции.

Облигации со структурным доходом

Правильные ответы на вопросы тестирования расположены ниже.

Можно ли в дату приобретения облигации, величина и (или) факт выплаты купонного дохода по которым зависит от изменения стоимости какого-либо актива (изменения значения какого-либо показателя) или наступления иного обстоятельства (облигаций со структурным доходом), точно рассчитать общий размер купонного дохода по такой облигации, который будет выплачен ее эмитентом?

Ответ: нет. Размер купонного дохода не может быть точно рассчитан, поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов и (или) точные значения финансовых показателей, от которых зависит величина купонного дохода.

Что из перечисленного не является риском по облигации со структурным доходом?

Ответ: риск получения убытков при погашении облигации со структурным доходом в виде разницы между номиналом облигации и суммой, выплаченной эмитентом при её погашении

Возможно ли точно определить, как повлияет изменение рыночной стоимости активов и (или) значений финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода по облигации со структурным доходом, на цену продажи такой облигации инвестором на вторичном рынке?

Ответ: нет, точно определить невозможно поскольку на цену облигации со структурным доходом влияет значительное число факторов

Выберите верное утверждение относительно рыночной стоимости облигации со структурным доходом, который зависит от цены определенной акции.

Ответ: рыночная стоимость облигации со структурным доходом зависит от многих факторов, одним из которых является изменение цены соответствующей акции, но не определяется им напрямую

Кем и в какой момент устанавливается порядок определения сумм выплат по облигации со структурным доходом?

Ответ: Порядок устанавливается уполномоченным органом эмитента до даты начала размещения выпуска облигаций со структурным доходом.

Выберите правильное утверждение. Размер дохода инвестора по облигациям со структурным доходом…

Ответ: зависит от обстоятельств и значений, определяемых в отношении базовых активов, которыми могут быть акции, товары, валюты, процентные ставки и иные законодательно определенные показатели

Облигации со структурным доходом гарантируют их владельцам выплату …

Ответ: только номинальной стоимости при погашении ?

Вы приобрели облигацию со структурным доходом, по которой предусмотрен доход по фиксированной ставке купона и купонный доход (не является фиксированным).

Купонный доход по такой облигации зависит от цены акции компании А и выплачивается при погашении облигации при условии, что цена акции компании А на дату наблюдения выше первоначальной цены. Цена акции на дату наблюдения оказалась ниже первоначальной цены на 1%. При этом на дату выплаты купонного дохода цена акции была выше первоначальной цены на 5%.

Что будет выплачено при погашении облигации?

Ответ: доход по фиксированной ставке купона и её номинальная стоимость

Оклад плюс премия

Исследование продемонстрировало, что традиционная премиальная система существует почти в половине компаний, представители которых приняли участие в опросе — 48% работодателей премируют сотрудников.

29% обходятся вообще без мотивации, менее 10% мотивируют персонал возможным карьерным ростом, а 17% работодателей в IT-сфере практикуют выплату акций и опционов компании. На последних мы остановимся подробнее.

По сути, это некий договор купли-продажи, дающий покупателю возможность получить конкретный актив. Компании мотивируют команду опционами так же, как премиями. Таким образом, работник может заработать на подорожании ценных бумаг. 

Иногда опционами называют право на их приобретение, при этом возможность купить акции не означает обязанность их купить — сотрудник может не пользоваться этим правом.

Опционы — универсальный инструмент мотивации, так как таким образом сотрудники не только получают дополнительный заработок, но и начинают интересоваться развитием фирмы: ведь это обеспечит рост акций.

Они позволяют продлить и срок сотрудничества работника с компанией: покупка акций растянута во времени. Как правило, чем дольше держатель опциона трудится в компании, тем на большее количество акций он может претендовать.

Кроме того, некоторые компании работают по схеме отложенного вознаграждения — вестингу. Сотруднику нужно отработать в компании определенное время, чтобы получить опционы. Акции частями будут поступать в течение всего периода вестинга — например, ежегодно. В этих ситуациях устанавливается годовой порог — специалисты проработавшие в компании меньше года не получат ничего.