Как найти недооцененные акции: полное руководство

Мультипликаторы недооцененных компаний

Примерно понять, недооценена ли компания и ее акции, можно в частности с помощью мультипликаторов. Это поможет вам искать самые недооцененные акции России. Но отдельно один мультипликатор применять не стоит, только совокупно. Отдельная цифра может не дать результата. Профессиональные инвесторы дают оценку более чем 10 мультипликаторам оценки акций.

Финансовые мультипликаторы – это метрики, которые
отражают соотношения главных экономических показателей бизнеса, к примеру,
стоимость балансовых активов, выручку, прибыль, чистый долг предприятия.

Начнем с самого важного мультипликатора

Мультипликатор P/E: покажетнедооценена ли компания

Это – один из главных финансовых мультипликаторов, который показывает отношение прибыли компании к цене акций. Это поможет вам искать самые недооцененные акции России.

P/E для разных сфер может быть совсем разным, и единого стандарта тут нет. К примеру, акции Ленэнерго и Русгидро могут стоить по P/E совершенно по разному, хотя оба эмитента принадлежат к сектору энергетики. Тут все дело в том, что сравнивать допустимо лишь близкие по профилю компании, а не все подряд.

Кроме того, даже если вы сравниваете разные компании, имейте в виду, что одна может быть на пиковых прибылях, а вторая может испытывать в настоящий момент трудности. Хотя бизнес у обоих одинаково хорош. Потому брать в расчет только один мультипликатор P/E не очень-то и разумно. Нужно оценивать информацию комплексно. Поэтому есть еще два основных мультипликатора для поиска недооцененных компаний.

Мультипликатор
EV/EBITDA

Практикующими инвесторами эта метрика считается одной из самых эффективных. Я тоже думаю, что это лучший способ, как искать самые недооцененные акции России. Ведь этот показатель дает возможность оценки отношения капитализации и долгов компании к ее прибыли. Но правда, он не учтет возможные нюансы в виде закредитованности и платежей по кредитам.

Получается, что EV/EBITDA дает возможность здраво оценить окупаемость
бизнеса, но нужно дополнительно смотреть на чистый долг компании.

Мультипликатор
P/BV

Еще один мультипликатор, дающий возможность найти самые недооцененные акции России. Вот еще один показатель для дачи оценок бизнесу. Эта метрика складывается из рыночной цены одной ценной бумаги, поделенной на балансовую стоимость компании в пересчете на одну акцию. С помощью этого мультипликатора можно дать оценку компании по отношению к ее бухгалтерскому балансу. Если мультипликатор на минимуме, то это говорит о том, что компания стоит дешево, если он ниже 1 – значит, что активы компании сейчас стоят больше, чем капитализация на рынке. А вот слишком высокий показатель говорит об переоценке бумаг и возможном скором снижении их курса.

Кроме этих мультипликаторов, желательно также оценить рентабельность
компании, и ее долговую нагрузку. Иначе вы можете не получить полной картины.

Нужно знать, что пара показателей не дают полной картины, и нужно давать
оценку комплексно, учитывая все возможные факторы.

Исследования Меба Фабера

Ну и последний раз, чтобы убедиться, хорошо ли этот принцип работает, хорошо ли предсказывает, вернемся к Мебу Фаберу и его исследованию. Чтобы подвести итог, собрав все данные в наглядные таблицы.

Фабер изучил все случаи с 1980 по 2013 год, когда коэффициент CAPE был меньше 7. Таких случаев было всего 4%. В этот момент в новостях об этой стране было много негатива, мало кто хотел в нее инвестировать. Таблица показывает средние результаты инвестирования в последующие 1-3-5-10 лет:

	1 год	3 года	5 лет	10 лет
Среднегодовая номинальная доходность, USD	30,9%	17,6%	20,5%	14,4%

Мы видим, что даже за 1 год очень заманчивые результаты. То есть при таких крайних значениях прогностическое свойство CAPE работает очень хорошо.

Также посмотрим наоборот, когда CAPE был более 45:

	1 год	3 года	5 лет	10 лет
Среднегодовая номинальная доходность, USD	-8,9%	-4,1%	-0,8%	1,2%

Все последующие годы доходность была отрицательной, особенно в первые.

Мультипликатор EV/S

EV/S (англ: Enterprise value/Sales, перевод: Стоимость / Выручка) – коэффициент, показывающий сколько годовых выручек стоит компания. И представляет собой отношение стоимости компании к ее выручке за период (квартал, полугодие, год). Данный показатель является усложненной модификацией P/S, где рыночная капитализация имеет ряд поправок на обязательства и денежные средства.

Формула расчета показателя EV/S:

Где:

P (Price) — это рыночная капитализация компании.
Debt — обязательства.
Cash — денежные средства.
Net Debt — чистый долг компании.

Нормативное значение

Рассмотрим нормативные значения для данного коэффициента ↓

Значение	Привлекательность
EV/S < 1	Компания недооценена и имеет потенциал роста
1 < EV/S < 3	Оптимально оцененная компания
EV/S > 3	Компания перекупленная. Может возникнуть негативная тенденция к снижению ее стоимости

Преимущества и недостатки EVS

(+) Дополнительные корректировки стоимости компании. Имеет поправки на размер долга и наличие денежных средств (в отличие от P/S).

(+) Устойчивость. Выручка подвержена меньшим изменениям, чем чистая прибыль (как например в P/E)

(-) Не учитывает финансовые риски и структуру капитала.

Более подробно про EV/S читайте: → Мультипликатор EV/S. Формула. Пример расчета

Что такое недооцененные акции и почему их нужно покупать

Недооцененными называют акции компаний, которые отвечают сразу нескольким характеристикам:

торгуются ниже т.н. справедливой цены и, в идеале, ниже балансовой стоимости;
имеют высокую дивидендную доходность – как минимум, 5%;
обладают низкими значениями мультипликаторов P/E (цена/прибыль) и P/B (цена / балансовая стоимость).

Как отмечает Уоррен Баффетт, вся суть стоимостного инвестирования – поиск этих самых недооцененных акций и их покупка по разумной цене.

Акции могут стать недооцененными по разными причинам. Чаще всего низкой стоимостью обладают бумаги новых компаний, только вышедших на рынок. Или фирм, которые закончили капитальные вложения либо получили в отчетный период неожиданно большую прибыль, и рынок просто не успел среагировать.

Кроме того, компания может потерять в стоимости из-за внешних факторов. Например, многие акции российских компаний являются недооцененными из-за санкций

Ценные бумаги предприятий из развивающихся стран тоже обычно являются недооцененными, так как инвесторы предпочитают вести себя с ними осторожно.

Рыночная цена таких акций рано или поздно догонит свою внутреннюю стоимость и, не исключено, что перегонит.

Проще говоря, если по всем показателям акция должна стоить не менее 150 рублей, но сейчас она торгуется за 100, то она является недооцененной. Если ее купить, можно получить до 50% прибыли.

Рисунок . Курс акций

Низкий коэффициент роста цены к прибыли (PEG)

Это соотношение немного сложнее других. Оно рассчитывается путем деления коэффициента P/E на темп роста прибыли компании. Например, если коэффициент P/E компании равен 15, а прогнозируемые темпы роста — 20%, PEG будет 0,75%, то есть 15, разделенное на 20.

В общем, если PEG меньше 1, как в приведенном выше примере, акции могут быть недооценены. Это потому, что инвесторы могут либо не знать о высоких темпах роста компании, либо игнорировать их по какой-либо причине. В любом случае, высокие темпы роста прибыли являются надежным показателем сильных будущих ценовых характеристик акций.

Tyson Foods (TSN).

Свободный денежный поток (TTM): 2,5 миллиарда долларов.

Капитализация: 21 миллиарда долларов.

Дивиденды: 2,85%.

Последней компанией в этом списке недооцененных акций является Tyson Foods. За первые девять с половиной месяцев 2020 года общая доходность Tyson составила -34,1%. За последние пять лет его общая годовая доходность составила 7,7%, что почти вдвое меньше показателей рынков США в целом.

Излишне говорить, что он не нравится акционерам, поэтому крупнейший в США переработчик курицы и говядины пробует свои силы в производстве продуктов на основе растений и смешанных продуктов (сочетание говядины и постного мяса).

Мир меняется, и Tyson может либо отстать, либо прыгнуть очень высоко. Хотя еще слишком рано говорить, действительно ли ее путь находится в движении без мяса, трудно отрицать, что компания смогла нарастить свободный денежный поток в 2020 финансовом году.

За девять месяцев, закончившихся 27 июня, свободный денежный поток Tyson составил 1,8 миллиарда долларов, что на 219% больше, чем за тот же период год назад. И, как говорится наверху, за последние 12 месяцев она заработала 2,5 миллиарда долларов, что является самым высоким уровнем за последние три года.

За последние пять лет акции TSN каждый раз опускались ниже 60 долларов, так же ей удалось достичь 80 долларов или выше в начале года. При дивидендной доходности, близкой к 3%, у компаний есть возможность получить деньги, чтобы дождаться, пока она снова вернется назад.

10 недооцененных и дешевых акции.

Altria (NYSE:MO).
Best Buy (NYSE:BBY).
CVS Health (NYSE:CVS).
Discovery (NASDAQ:DISCA).
Gilead Sciences (NASDAQ:GILD).
Intel (NASDAQ:INTC).
Kroger (NYSE:KR).
Lennar (NYSE:LEN).
Target (NYSE:TGT).
Tyson Foods (NYSE:TSN).

Lennar (LEN).

Свободный денежный поток (TTM): 4 миллиарда долларов.

Капитализация: 26 миллиарда долларов.

Дивиденды: 1,19%.

Почти 21 месяц назад, в начале 2019 года, падение стоимости Lennar на 40% в предыдущем году предоставило инвесторам возможность покупки.

Теперь, когда цена выросла вдвое, снова можно сказать, что акции Lennar по-прежнему очень дешевы по двум причинам.

Во-первых, его создание свободного денежного потока сейчас безумно хорошо. Во-вторых, рынок жилья силен и, вероятно, останется устойчивым в 2021 году, несмотря на продолжающуюся пандемию.

Если учесть, что доходность свободного денежного потока Lennar почти вдвое больше, чем в начале 2019 года, то слово «недооцененный» точно описывает цену его акций.

Понимание недооцененного

Однако стоимостное инвестирование не является надежным. Нет никаких гарантий относительно того, когда и будут ли акции, которые кажутся недооцененными, вырастут в цене. Также не существует точного способа определить внутреннюю стоимость акции – что, по сути, представляет собой грамотную игру в угадывание. Когда кто-то говорит, что акция недооценена, все, что они, по сути, говорят, это то, что он считает, что акция стоит больше, чем текущая рыночная цена, но это по своей сути субъективно и может или не может быть основано на рациональном аргументе из основ бизнеса.

Считается, что недооцененная акция имеет слишком низкую цену на основании текущих показателей, таких как те, которые используются в модели оценки . Если акции конкретной компании оценены значительно ниже средней по отрасли, они могут считаться недооцененными. В этих обстоятельствах стоимостные инвесторы могут сосредоточиться на приобретении этих инвестиций как на методе получения разумной прибыли при более низкой начальной стоимости.

Вопрос о том, являются ли акции фактически недооцененными, можно интерпретировать. Если модель оценки неточна или применена неправильно, это может означать, что акции уже правильно оценены.

Недооцененные российские акции 2020

Акции Черкизово прогноз

ПАО «Группа Черкизово» занимает лидирующую позицию на рынке продукции мясопереработки, комбикормов, мяса свинины и птицы. Это большой холдинг, который занимается свиноводством, растениеводством, птицеводством и изготовлением продуктов питания из мяса. На птицеводство в 2019 году пришлось 70,3% всей выручки «Группы Черкизово». Компания выпустила порядка 1,2 млн. тонн продукции под марками:

«Империя вкуса»,
«Черкизово»,
«Куриное царство»,
«Мясная Губерния»,
«Моссельпром»,
«Васильевский бройлер»,
«Петелинка».

58,74% ц/б принадлежат MB Capital Partners, а 31,9% — JPMorgan Chase Bank.

За первые 6 мес. 2020 выручка компании выросла на 8,8% до 60,6 млрд. руб., а чистая прибыль на 53,4% до 8,3 млрд. руб. Такие результаты стали возможны благодаря оптимизации расходов и наращиванию объемов производства по всех сегментах и расширению ассортимента.

Компания стабильно платит дивиденды с 2014г., а с 2017г. 2 раза в год со средней див. доходностью 6-8%.

Фундаментальные показатели:

P/E = 7,8,
P/S = 0,64,
ROE = 15,14%,
ROA = 6,59%,
ROI = 9,89%.

Стремительный рост прибыли в условиях пандемии привлек внимание инвесторов, поэтому по данным тех. индикаторов акции Черкизово не выглядят недооцененными

Однако после выплаты дивидендов интерес к компании поугас и сейчас акции GCHE торгуются во флэте, отталкиваясь от 200-периодной скользящей средней.

По моему мнению, с учетом темпов роста и хорошего менеджмента, акции Черкизово сейчас торгуются с хорошим дисконтом с потенциалом роста до 2000-2100 руб. в ближайшей перспективе.

Акции Ленэнерго

ПАО «Россети Ленэнерго» — крупнейшая в России распределительно-сетевая компания, причем старейшая, работающая с 1886 г. Основная ее услуга сегодня — передача электроэнергии, то есть качественное и надежное электроснабжение. Она также осуществляет присоединение потребителей, как частных лиц, так и предприятий Ленинградской области и Санкт-Петербурга, в целом по стране обслуживает около 4,6% всего населения.

Руководство следит за повышением качества ремонтного и оперативного обслуживания, минимизацией технологических неполадок и аварий. Ежегодно «Россети Ленэнерго» инвестирует средства в строительство новых электросетей и реконструкцию уже имеющихся линий. Акции электросетевого гиганта обращаются на Московской бирже, но только всего 0,95%. 68,22% находится во владении ПАО «Россети».

По итогам первых 6 мес. 2020г. выручка компании с учетом теплой зимы сократилась всего на 0,9%, а чистая прибыль на 2,4% относительно 2019г. Часть денежных средств компания направила на погашение банковских кредитов. В результате чистый долг компании сократился на 14,7%, а долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA снизилась с 0,69 до 0,59.

Дивиденды «Ленэнерго» по обыкновенным бумагам в июне 2020г. выросли в 3 раза. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям составила 1,56%, по привилегированным 8,66%.

Фундаментальные показатели:

P/E = 4,95 говорит о том, что приобретенные акции окупятся менее, чем за 5 лет,
P/S = 0,71 подтверждает недооцененность акций компании в среднесрочной перспективе,
ROE = 6,73%,
ROA = 4,36%,
ROI = 5,33%.

Технический анализ подтверждает, что обыкновенные акции Ленэнерго сейчас торгуются дешевле рыночной стоимости на 10-15%.

По привилегированным бумагам ситуация другая — они близки к рыночной стоимости, поэтому рассчитывать на быстрый и стремительный рост не стоит.

По исследованиям аналитиков и брокеров их котировки и дальше будут только расти.

Акции ВТБ банка

ПАО «Банк ВТБ» — крупнейший универсальный коммерческий банк России с частичным государственным участием (60,93% акций). Остальная доля ценных бумаг ВТБ находится в свободном обращении. По версии журнала Forbes этот финансовый гигант стал ведущим банком отечественных миллионеров. Помимо стандартных банковских услуг ВТБ проводит операции на фондовом и валютном рынке. Предлагает своим клиентам более 30 ипотечных программ, а также минимальные ставки на автокредитование. Объем финансов по:

кредитам банка в 2019 году составил 3 108 794 млн. руб.,
депозитным вкладам — 2 629 504 млн. руб.,
чистым активам — 15 497 533 млн. руб.

Прогноз акции ВТБ банка.

После публикации слабого отчета и снижения выплат по дивидендам с 50% до 10% прибыли по МСФО в начале августа акции VTBR начали снижение, завершившееся дивидендным гэпом.

Фундаментальный анализ – основа выбора акций для инвестирования

В идеале для отбора бумаг в инвестиционный портфель проводится полноценный фундаментальный анализ.

Условно весь процесс можно разделить на 4 этапа:

анализ на макроуровне с тем, чтобы выделить наиболее перспективные рынки. Выделяются наилучшие для инвестирования экономические зоны, отдельные страны;
секторальный анализ. В соответствии с господствующим технологическим укладом подбираются самые перспективные отрасли;
анализ показателей отдельных компаний. Учитывается оцененность бизнеса рынком, долговая нагрузка, прогнозы экспертов, планы по развитию;
определение справедливой стоимости ценных бумаг, выбранных на предыдущей стадии компаний.

В итоге инвестор отбирает компании, работающие в перспективной сфере, желательно, чтобы рынок недооценивал их ценные бумаги. В долгосрочной перспективе вероятность роста таких акций максимальна. Покупкой недооцененных акций занимался, теперь уже миллиардер, Уоррен Баффет.

Но полноценный фундаментальный анализ слишком сложен, рядовой инвестор потратит на изучение информации слишком много времени. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля используют ряд упрощений, облегчающих анализ, и выбор акций для инвестирования.

Best Buy (BBY).

Свободный денежный поток (TTM): 5 миллиардов долларов.

Капитализация: 30 миллиардов долларов.

Дивиденды: 1,86%.

Вторая акция в этом списке недооцененных акций – это Best Buy. Операционный денежный поток ритейлера электроники во втором квартале 2020 года составил 3,8 миллиарда долларов, что примерно в шесть раз больше, чем операционный денежный поток годом ранее. В то же время, прирост основных средств Best Buy был фактически меньше, чем за тот же период год назад.

Таким образом, только во втором квартале у нее было 3,4 миллиарда долларов свободного денежного потока. Конечно, ничто из этого не станет сюрпризом для тех, кто следит за компанией. Во втором квартале сопоставимые онлайн-продажи выросли на 242,2%.

В то время как генеральный директор Best Buy Кори Барри очень хвалил всю группу сотрудников и их работу в течение квартала, компания по-прежнему с осторожностью относится к будущим кварталам из-за нового коронавируса. Несомненно, доходность свободного денежного потока, вероятно, упадет до однозначных цифр в ближайшие кварталы

Тем не менее, акции BBY остаются отличной ставкой на пересечении роста и стоимости

Несомненно, доходность свободного денежного потока, вероятно, упадет до однозначных цифр в ближайшие кварталы. Тем не менее, акции BBY остаются отличной ставкой на пересечении роста и стоимости.

Недооцененные акции

Акции считаются недооцененными, если их рыночная стоимость ниже той, которую они должны иметь согласно данным фундаментального анализа (справедливая стоимость) или мнению экспертов (оптимальная стоимость). Бумаги могут иметь заниженную цену по ряду причин. Например, из-за малого спроса на продукцию ввиду ее непопулярности на рынке или нестабильной доходной истории предприятия.

Рано или поздно акции недооцененных компаний подрастают до нужной стоимости, поэтому инвестор может продать их с многократной прибылью. Наибольший потенциал роста имеют молодые компании на рынке. Но при покупке их акций надо тщательно проанализировать причины, по которым они оказались недооцененными. Если компания имеет непомерно большую долговую нагрузку или фундаментальные проблемы в управлении, то низкая цена активов постепенно станет справедливой и инвестору заработать не удастся.

Выгодно покупать акции и вкладывать деньги в недооцененные предприятия потому, что в перспективе они способны принести инвестору больше прибыли, чем обычные и даже наиболее успешные корпорации. Главное – это найти бумаги с заниженной стоимостью и купить их в момент крайнего спада.

Для поиска недооцененных активов используют приемы фундаментального анализа и теорию Бенджамина Грэма. Это позволяет уже на начальном этапе определить, какие компании достойны внимания, а какие являются бесперспективными. В фундаментальном анализе используют несколько мультипликаторов. Ни один из них сам по себе не способен дать объективную оценку, но в совокупности они помогают отыскать действительно перспективные активы.

Выбор акций для инвестирования по классической схеме с применением коэффициента Грэма осуществляется в такой последовательности:

Отбор компаний, подходящих по мультипликаторам.
Расчет самого коэффициента.
Сравнение выбранных активов.

Грэм в своей книге «Разумный инвестор» предлагает оценивать компанию с помощью следующих мультипликаторов:

Р/В – показывает недооцененность компании относительно стоимости ее активов. Чтобы рассчитать его, надо рыночную цену акции разделить на балансовую стоимость активов. Значение должно быть меньше 0,75.
P/S – показывает доходность компании. Его значение можно найти, разделив стоимость акции на выручку, приходящуюся на одну бумагу. Этот коэффициент должен быть меньше 0,5.
P/CF – соотношение рыночной стоимости одной акции и объема оборотных средств должно превышать 0,1. Это означает, что у компании достаточно ликвидных активов и она способна удовлетворять требования кредиторов.
Соотношение задолженности и капитализации должно быть меньше 0,1. Если у компании много долгов, то инвестору связываться с ней не стоит.

Кроме того, инвестору надо следить за среднесуточным объемом торгов – он должен как минимум в 100 раз превосходить сумму планируемой покупки. В противном случае инвестору достанутся не самые перспективные акции, а неликвидные активы, которые вряд ли удастся в будущем продать по выгодной цене.

После предварительного выбора недооцененных бумаг можно переходить к расчету коэффициента Грэма. Для этого надо из стоимости активов компании вычесть долги и полученное значение разделить на количество эмитированных акций. Результат представляет собой стоимость чистых текущих активов – NCAV (Net Current Asset Value).

Коэффициент Грэма сам по себе ни о чем не говорит, кроме того что отрицательное значение свидетельствует об убыточной деятельности компании. Чтобы понять, недооценена или переоценена акция, надо найти соотношение ее рыночной стоимости и коэффициента. Приобретение ценной бумаги считается целесообразным, если ее стоимость составляет примерно 2/3 (66,7%) от значения коэффициента Грэма. Некоторые инвесторы допускают соотношение в диапазоне 50–80%, но для минимизации рисков лучше все-таки принимать 60–70%.

Чтобы быстро найти самые недооцененные акции российских компаний, можно использовать скринеры – специальные интернет-сервисы для подбора эмитентов по заданным критериям. Например, TradingView. Загрузив его, достаточно задать необходимые параметры, чтобы система сама подобрала нужные бумаги. Их затем можно быстро отсортировать с помощью различных фильтров.

Если акций окажется больше, чем нужно, следует провести новый отбор, используя более жесткие настройки. Если же эмитентов недостаточно, то каждый из параметров надо ослабить на 10%. Помимо указанного скринера, существует еще множество других – Market In Out Technical Stock Screener (marketinout.com), Finviz Free Stock Screener (finviz.com) и пр.

Как найти недооцененные бумаги

Как правило, долгосрочного инвестора в первую очередь интересует именно справедливая (настоящая) стоимость актива. Выясним, каким образом можно самостоятельно определить недооцененную бумагу.

По мультипликаторам

Мультипликатор – это финансовый коэффициент, который помогает оценить справедливую стоимость акции. Для поиска недооцененной бумаги инвесторы сравнивают значения мультипликаторов либо одной компании в разное время, либо нескольких компаний в одной отрасли.

Рассмотрим наиболее популярные мультипликаторы.

P/E. Отношение рыночной цены акции компании к ее чистой прибыли на одну акцию. Мультипликатор P/E дает инвестору понимание того, за сколько лет компания себя окупает. Значение мультипликатора до 15 говорит о недооценке компании. Если больше, то акции, вероятно, переоценены.
P/BV. Отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию. P/BV меньше единицы – хорошо, больше – плохо.
P/S. Отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Для российских бумаг значение коэффициента меньше 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность.

Для обзора следующих мультипликаторов нужно понять, что такое EV и EBITDA.

EV показывает справедливую стоимость всей компании. Определяется так: EV = Рыночная капитализация + Все долговые обязательства − Доступные денежные средства компании. Что касается показателя EBITDA, то он определяет размер прибыли компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. Если еще проще, то EBITDA говорит нам, сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях, когда нет амортизации оборудования, а налоговая ставка равна нулю.

EV/EBITDA. Рыночная оценка единицы прибыли. Аналогичен мультипликатору P/E, но показывает более реальное финансовое положение компании.
DEBT/EBITDA. Отражает количество лет, которое нужно компании, чтобы погасить своей прибылью все долги. Чем меньше значение, тем лучше. Отличный показатель – меньше единицы.

Значение мультипликатора – это лишь поверхностная оценка деятельности предприятия. Не стоит сильно полагаться на эти данные. Лучше всего их использовать в качестве вспомогательного инструмента для отбора перспективных акций.

Оценить финансовые показатели

Оценка финансовых показателей предприятия помогает инвестору получить объективную информацию о факторах, повлиявших на результаты бизнеса в прошлом, и узнать ее экономические возможности в будущем.

Основной для анализа служит финансовая отчетность компании. Для инвестора лучше всего подойдет отчетность по МСФО, а именно – две формы этого отчета:

Отчет о финансовых результатах.
Отчет о прибылях и убытках.

Инвестору важно оценить значения общего долга, прибыли, выручки, собственного капитала и прочих показателей и сравнить их с прошлогодними отчетами (лучше всего в динамике 5–10 лет). Это поможет дать полное понимание реального положения дел в компании

С помощью скринера

Скринер акций – это онлайн-инструмент, позволяющий инвесторам найти недооцененные акции всего по нескольким параметрам. Самым популярным скринером для инвесторов считается сервис Google Stock Screener. Пользователю необходимо выбрать фильтры для отбора акций, после чего программа предоставит перечень наиболее подходящих бумаг для покупки.

Чаще всего под фильтрами понимается выбор финансовых мультипликаторов и установка пользователем желаемых значений по каждому показателю, по которым будут отбираться ценные бумаги.

Что такое Р/E (капитализация / прибыль)

Итак, первый и самый популярный мультипликатор у нас называется Р/E, то есть отношение размера компании, её рыночной капитализации к годовой прибыли. Или иначе Р/E считают как отношение рыночной цены одной акции к чистой прибыли на одну акцию

Неважно, как считать, значение всё равно будет одинаковым. Мультипликатор Р/E показывает, за сколько лет окупится вложение в эту компанию

Чем Р/E ниже, тем лучше для компании. Это говорит о том, что компания зарабатывает много относительно своей чистой прибыли. Если же компания дорогая, то есть высокооцененная рынком с высокой капитализацией, и она получает маленькую прибыль, это вызывает определённые вопросы:

Нужно понимать, что сравнивать по мультипликатору Р/E компании можно, только если они принадлежат к одной отрасли. Смотреть на Р/E нефтяной компании и торговой компании и сравнивать их показатели — это абсолютно некорректно. Это только спутает все карты
Даже если компании работают в одной отрасли, они могут находиться в разной фазе зрелости. Если, допустим, у нас есть молодая компания, которая активно развивается (компания роста), она, скорее всего, много инвестирует в развитие. И у неё чистая прибыль получается не такая высокая. Большие капитальные расходы эту прибыль просто съедают. В итоге Р/E получается высоким. А в другой компании, допустим, прибыль будет меньше, но и расходов у неё меньше. Ведь она все свои крупные проекты уже давным-давно реализовала. Точек роста у неё получается меньше, но Р/E у неё при этом будет ниже. Это абсолютно не значит, что вы в этой ситуации должны выбирать компанию с более низким Р/E, потому что перспектив роста у неё, возможно, меньше. А вам хотелось бы покупать именно компанию с перспективами, динамично развивающуюся

Поэтому здесь всё очень относительно и очень субъективно. Р/E — полезный показатель, на него нужно смотреть, но не только на него. И ни в коем случае нельзя сравнивать компании из разных отраслей.

Говорить о том, что есть какой-то стандарт по оценке данного мультипликатора, наверное, не стоит. Есть общепринятые представления о том, что для российского рынка Р/E от 0 до 5 — это достаточно адекватный показатель. То, что выше, уже должно вызывать вопросы. Для американского рынка стандарты повыше. Там Р/E до 15-20 в целом считается достаточно низким показателем.

Давайте посмотрим на наше всё — на нефтегазовый сектор. Какой у нас в настоящий момент тут расклад? Р/E:

Газпром — 3,6
Башнефть — 3,8
Роснефть — 4,2
Лукойл — 5,1
Татнефть — 6,7
Новатэк — 13,3
Сургутнефтегаз» — 15

Но есть довольно большие вопросы о том, какую компанию интереснее покупать. Газпром с низким Р/E или Новатэк с Р/E достаточно высоким?

Есть 2 вида мультипликатора Р/E:

Трейлинг, или скользящий, когда мы для чистой прибыли рассматриваем 4 последних квартала вне зависимости от того, в какой точке мы находимся. Если мы находимся, условно говоря, в июле, то мы берём результаты за последние 4 квартала, а не только с начала финансового официального года
Форвардный, или прогнозный. Если, допустим, у нас 3 квартала уже прошли, мы сейчас находимся в 4 квартале. По большому счёту, нам, конечно, интереснее попытаться спрогнозировать прибыль за 4 квартал и на её основе рассчитать мультипликатор Р/E, чем брать прибыль за 4 квартал прошлого года. Это уже совсем неактуальные данные, абсолютно другие рыночные условия

Если есть какой-то прогноз от компании или какие-то предварительные данные по результатам за последние месяцы, но квартальных данных ещё нет, то почему бы не попытаться спрогнозировать будущее? Понятно, что это не будет точным результатом, но зато может нам позволить дать более своевременную оценку финансовому положению компании. Если у нас прошёл только 1 квартал, будет слишком смело пытаться сделать прогноз на следующие 3 квартала.