Валютная интервенция

Валютная интервенция: что это?

Если говорить простым языком, валютная интервенция это обычная покупка или продажа национальной валюты. Данная покупка/продажа осуществляется представителями Центрального банка страны, в которой действует эта валюта.

Самой основной и первой целью валютной интервенции являются исключительно интересы страны, а именно её экономической сферы. Можно сказать, что валютная интервенция является своеобразным рычагом в сфере регулирования денежной политики страны.

В таком случае, всегда должны существовать падения и подъемы в цене, при покупке/продаже валюты. Для этого, Центральный банк использует определенные схемы.

Так, для того, чтобы повысить курс собственной валюты, сотрудникам Центрального банка необходим, как можно больше продавать иностранной валюты. В это же время, они покупают всю национальную валюту. Таким способ, они могут значительно уменьши спрос на всю иностранную валюту. Тобишь, спрос на рубль будет сразу же расти.

Полностью противоположная ситуация происходит при понижение курса национальной валюты. Проще говоря, ЦБ покупает как можно больше иностранной валюты и пытается продать всю национальную. Собственно, курс иностранной валюты должен подыматься, а отечественной понижаться.

Конкретные виды валютной интервенции

К первому виду, относится так званая вербальная интервенция. Любой слух о банковской интервенции может оказать воздействие на рынок национальной валюты.

Так, Центральный банк решает попросту пустить слух о возможной вербальной интервенции, это сразу вызывает необходимую реакцию, со стороны участников валютного рынка.

Это может значительно усилить реальную валютную интервенцию.

Второй тип, это реальная интервенция. Все действия происходят полностью открыто и данные официально опубликованы. Сразу же опубликовывается вся информация, сколько средств было потрачено в данном случае.

Они же, в свою очередь, совершают все действия, только от имени Центрального банка.

Тем не менее, судя по статистике, вербальная интервенция всегда проводится намного чаще, чем реальная. Это происходит из-за того, что реальная интервенция оказывает меньше влияния, чем вербальная.

Валютная интервенция на конкретных примерах

Посмотрим как зависят доходы экспортеров от курса рубля на примере. Допустим тонна нефти стоит 1 000 долларов. Суммарные издержки компании на тонну нефти составляют 20 000 рублей.

при цене доллара в 25 рублей валовая прибыль компании составит: 25*1000-20000=5000 рублей. Если доллар стоит 30 рублей, то валовая прибыль составит 30*1000-20000=10000 рублей.

То есть если цена доллара будет всего лишь на 20% выше, то прибыль возрастет вдвое. Примерно такая математика имеет место в реальной экономике.

Такие резкие скачки инфляции для экономики нежелательны, поэтому если страна сильнее зависит от импорта (ввоза товаров), чем от экспорта (вывоза товаров), то Центральный банк будет предпринимать валютные интервенции по покупке национальной валюты за иностранную. Кроме того, валютная интервенция может быть необходима при падении цены на экспортируемый товар. Если посмотреть на график нефти и рубля, то мы увидем, что при падении цены на нефть курс доллара резко увеличивается.

httpv://www.youtube.com/watch?v=embed/Qm50z2LmbCw

Отчасти это можно объяснить тем, что рубль специально девальвируется для того чтобы экспортеры не так сильно страдали от снижения стоимости сырья. Каким образом Центральные банки проводят интервенции? Прежде чем проводить реальную интервенцию Центральный банк зачастую заранее заявляет о своем намерении провести интервенцию. Это называется «вербальная интервенция».

Вербальная интервенция может существенно сократить расходы Центробанка по покупке-продаже валюты, т.к. информирует других участников валютного рынка и тем самым создается дополнительный спрос на национальную или иностранную валюту.

Итог валютной интервенции

Стоит отметить, что проведение валютных интервенций практически не является рыночными методами. Не смотря на это, к примеру, Национальный банк Японии до сих пор продолжает ввести жесткую банковскую политику.

Существуют определенные условия, дабы интервенция прошла успешно. Самое главное, это настроить полное доверие среди всех участников рынка, по отношению к политике Центрального банка.

Также, всегда должен быть огромный резерв финансовых средств Центрального банка.

Как валютные интервенции применялись в России

С 1995 года в практике ЦБ использовался так называемый валютный коридор. Он определял верхнюю и нижнюю границу курса доллара к рублю. Как только курс приближался к верхнему рубежу, регулятор выбрасывал на рынок несколько миллиардов долларов, стерилизуя тем самым токсичную рублевую массу. При подходе к нижним границам с рынка изымались доллары в том количестве, которое обеспечивало возврат в нужное русло. В 2005 году было введено понятие «бивалютная корзина», которая включала средневзвешенный курс евро и доллара.

Рекомендую прочитать также:

В какие активы нельзя инвестировать госслужащим

Инвестиции для госслужащих: что нужно знать

Для финансовой системы, особенно для её банковского сектора, важен не столько сам курс валюты, сколько его стабильность и предсказуемость. К высокому курсу доллара рано или поздно экономика адаптируется. А вот резкие скачки волатильности порождают на рынке неопределенность вплоть до паники. Инвесторы, банки и даже промышленные предприятия направляют свободную ликвидность не в бизнес, а на валютный рынок. Пример – валютные спекуляции в разгар кризиса 2014–2016 годов, когда в результате совместных действий правительства, ЦБ (а где-то и Роснефти), доллар поднимался в моменте до 77 рублей (в обменниках – до 90).

До ноября 2014 года Центральный банк тушил пожары на валютном рынке, заливая их долларами. За 11 месяцев 2014-го на эти цели было израсходовано более $70 млрд. При высоких ценах на нефть такие действия не приводили к исчерпанию запасов. Но мы помним, что в том же году черное золото подешевело почти в 2 раза. Регулятор фактически впустую тратил запасы быстрее, чем пополнял. Под угрозой абсолютной потери валютных резервов из-за интервенций, ЦБ пошел на смелый шаг и установил плавающий курс рубля. С тех пор валютных интервенций в прежнем виде не проводилось, а валютный коридор был отменен. Центробанк даже перестал публиковать на своем сайте соответствующую статистику.

Формально рубль отпущен в свободное плавание и валютные интервенции официально больше так не называются. Однако на самом деле они есть, просто приобрели другую форму – скупки валюты Минфином для ЦБ. Воздействие на финансовую систему, инвестиционный и деловой климат они оказывают такое же. При высоких ценах на нефть (все, что более 40$) долларовая ликвидность направляется на пополнение ФНБ. Если цены упадут, резервы будут распечатаны, а скупка валюты для них прекратится.

Ушла из приоритетов только одна из декларируемых целей – поддержание курса рубля масштабными валютными вливаниями. Крепкий рубль для правительства – не такая уж привлекательная перспектива. Более того, оно не заинтересовано в укреплении российской валюты. Девальвация облегчает исполнение бюджета и выполнение социальных обязательств, номинированных в национальной валюте. Также это выгодно экспортерам энергоресурсов, которые получают выручку в дорогом долларе, а налоги и зарплаты платят в дешевом рубле.

Рекомендую прочитать также:

Индекс потребительских цен: что это такое и как работает

Для чего нужен индекс потребительских цен

Вторым действенным средством регулирования курса рубля является ключевая ставка. В случае обвального падения рубля, ЦБ резко поднимает ставку, делая слишком дорогим фондирование под валютные спекуляции. Так было сделано в декабре 2014 года, когда ставка «взлетела» с 10.5 до 17% за одну ночь. На рынке это вызвало шок, но зато был предотвращен обвал рубля. Ведь курс доллара на тот момент ограничивался только фантазией.

Зачем ЦБ проводят валютные интервенции? О чем не принято полвека говорить вслух

По Ямайской валютной системе с 1976 г. стоимость всех финансовых активов в мире (золота, нефти, официальных валют и т.д.) определяется «на финансовых рынках» через баланс спроса и предложения на них.

Т.е. де-юре были уравнены все профессиональные участники бирж и внебиржевого рынка — Центральные и Национальные банки, фонды доверительного управления (ДУ), банки брокеры, инвестиционные фонды, ETF фонды, инвестиционные банки, ПИФы и хедж фонды, эмитенты ценных бумаг, дилеры, андеррайтеры, брокеры (, , ), клиринговые компании (прайм-брокеры и др.), частные трейдеры и инвесторы и т.д., каждый из которых может участвовать в торгах и оказывать влияние на цену валютного фьючерса и его CFD на бирже или курс валютной пары на форексе.

Прошло полвека, а большинство населения даже не догадывается, что курс рубля (гривны, тенге, армянского драма и т.д.) устанавливает не их «отечественный» Центральный банк, а… валютный рынок форекс (ассоциируемый у многих с термином «лохотрон»).

На самом деле ежедневно ЦБ публикует на своих сайтах лишь ориентировочные курсы своей национальной валюты «на завтра», которые в течение следующих суток он вынужден «поддерживать» и «защищать» на бирже и форексе (в т.ч. через подконтрольные ему коммерческие и инвестиционные банки).

Поэтому «валютные интервенции» небольшими суммами ЦБ может тайно проводить чуть ли не ежедневно, выступая в качестве маркет-мейкера, поддерживающего «мировую цену» собственных денежных единиц, ее ликвидность, удовлетворяя многочисленные запросы экспортеров, импортеров, туристических и транспортных компаний, платежных систем по обмену валют и т.д. Согласитесь, практически каждому в стране нужна прогнозируемость, «твердость» и «стабильность» валюты, к которой и стремится любой уважающий себя Центральный банк мира.

Но, т.к. данная информация не афишируется, то традиционно под «валютными интервенциями» принято понимать лишь крупные «вливания» Центрального банка с изменением краткосрочного или среднесрочного трендов, «следы» которого нетрудно найти на графиках онлайн форекс.

Интервенции ЦБ РФ

Наш Центробанк активнопроводил регулярные валютные интервенциивплоть до 2014 года. Именно до этого временив стране действовал механизм курсовойполитики основанный на предельныхотклонениях от стоимости бивалютнойкорзины.

В настоящеевремя курс российского рубля плавающий,он полностью зависит от текущей величиныспроса и предложения на валютном рынкеи никак не определяется ни правительствомстраны, ни Центробанком.

Однако,несмотря на это, ЦБ РФ продолжает практикупроведения интервенций, только цель ихтеперь состоит не в регулированиитекущего курса национальной валюты, ав пополнении валютных резервов страны.

Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:

Что такое валютная интервенция?

Валютная интервенция — это один из инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка любого государства, направленный на сдерживание нежелательного падения или укрепления национальной валюты, при котором ЦБ осуществляет покупку или продажу на открытом рынке крупных партий иностранной валюты за национальную, тем самым, укрепляя или сбивая ее курс. Синонимы слова «интервенция» — «вторжение», «вмешательство».

Интервенции ЦБ на валютном рынке проводятся за счет использования валютного резерва страны: Центробанк продает или покупает те валюты, на стоимость которых хочет оказать влияние.

Цели

Есть много причин, по которым денежно-кредитные и / или фискальные органы страны могут захотеть вмешаться на валютном рынке . Центральные банки в целом согласны с тем, что основная цель интервенции на валютном рынке состоит в том, чтобы управлять волатильностью и / или влиять на уровень обменного курса . Правительства предпочитают стабилизировать обменный курс, поскольку чрезмерная краткосрочная волатильность подрывает доверие к рынку и влияет как на финансовый рынок, так и на рынок реальных товаров.

Когда наблюдается чрезмерная нестабильность, неопределенность обменного курса порождает дополнительные расходы и снижает прибыль фирм. В результате инвесторы не хотят вкладывать средства в зарубежные финансовые активы. Фирмы не хотят участвовать в международной торговле. Более того, колебания обменного курса перекинутся на другие финансовые рынки . Если волатильность обменного курса увеличивает риск владения внутренними активами, то цены на эти активы также станут более волатильными. Повышенная волатильность финансовых рынков угрожает стабильности финансовой системы и затрудняет достижение целей денежно-кредитной политики. Поэтому власти проводят валютную интервенцию.

Кроме того, когда экономические условия меняются или когда рынок неверно интерпретирует экономические сигналы, власти используют валютные интервенции для корректировки обменных курсов, чтобы избежать выхода за пределы любого направления. Анна Шварц утверждала, что центральный банк может вызвать внезапный крах спекулятивного избытка и что он может ограничить рост, ограничив денежную массу.

Сегодня интервенция на валютном рынке в основном используется центральными банками развивающихся стран и в меньшей степени развитыми странами. Есть несколько причин, по которым большинство развитых стран больше не вмешиваются активно:

Исследования и опыт показывают, что этот инструмент эффективен (по крайней мере, в краткосрочной перспективе) только в том случае, если он рассматривается как предзнаменование процентной ставки или других корректировок политики. Без длительного и независимого воздействия на номинальный обменный курс интервенция не рассматривается как не имеющая длительного влияния на реальный обменный курс и, следовательно, на конкурентные условия для торгуемого сектора.
Масштабное вмешательство может подорвать позицию денежно-кредитной политики .

С другой стороны, развивающиеся страны иногда вмешиваются, предположительно потому, что они считают этот инструмент эффективным инструментом в тех обстоятельствах и ситуациях, с которыми они сталкиваются. Цели включают: контролировать инфляцию, достичь внешнего баланса или повысить конкурентоспособность для ускорения роста или предотвратить валютные кризисы, такие как резкие колебания курса обесценивания / повышения .

В статье Банка международных расчетов (BIS), опубликованной в 2015 году, авторы описывают общие причины вмешательства центральных банков. Согласно исследованию BIS, на валютных рынках «центральные банки развивающихся рынков» используют стратегию «противостояния ветру», «чтобы ограничить волатильность обменного курса и сгладить траекторию тренда обменного курса». На своем совещании 2005 года по интервенции на валютном рынке руководители центральных банков отметили, что «многие центральные банки будут утверждать, что их главная цель состоит в ограничении волатильности обменного курса, а не в достижении конкретной цели для уровня обменного курса». Другие упомянутые причины (которые не нацелены на обменный курс) заключались в том, чтобы «замедлить скорость изменения обменного курса», «снизить волатильность обменного курса», «обеспечить ликвидность на валютном рынке» или «повлиять на уровень валютных резервов. «.

Зачем вмешиваться?

Валютная интервенция бывает двух видов. Во-первых, центральный банк или правительство могут оценить, что его валюта постепенно теряет синхронизацию с экономикой страны и оказывает на нее неблагоприятное воздействие. Например, страны, которые сильно зависят от экспорта, могут обнаружить, что их валюта слишком сильна, чтобы другие страны могли позволить себе товары, которые они производят. Они могут вмешиваться, чтобы поддерживать валюту в соответствии с валютами стран, которые импортируют их товары.

Национальный банк Швейцарии (SNB) принял такого рода действия, с сентября 2011 года по январю 2015 года SNB установил обменный курс между минимальным швейцарским франком и евро. Это удерживало швейцарский франк от укрепления выше приемлемого уровня для других европейских импортеров швейцарских товаров.

Такой подход был успешным в течение трех с половиной лет, после чего ШНБ решил, что он должен позволить швейцарскому франку свободно плавать. Внезапно, без предварительного предупреждения, центральный банк Швейцарии обнародовал минимальный обменный курс. Это имело крайне негативные последствия для некоторых предприятий, но в целом швейцарская экономика не пострадала от вмешательства.

Вмешательство также может быть краткосрочной реакцией на определенное событие. Одноразовое событие может заставить валюту страны двигаться в одном направлении за очень короткий промежуток времени. Центральные банки будут вмешиваться с единственной целью – обеспечить ликвидность и снизить волатильность. После того, как ШНБ повысил минимальный уровень своей валюты по отношению к евро, швейцарский франк упал на целых 25 процентов. ШНБ предпринял краткосрочные интервенции, чтобы остановить дальнейшее падение франка и ограничить волатильность.

Эффективность валютных интервенций

Эффективность напрямую зависит от того как проводится попытка корректировки курса. Скоординированные усилия нескольких центробанков действительно могут изменить средне-/долгосрочный тренд. Хороший пример – 1985 г. и усилия 5 стран по ослаблению излишне укрепившегося доллара.

Если центробанк пытается сломить негативную тенденцию в одиночку, то успех маловероятен. Скорее всего последствия будут примерно те же, что в случае с Японией. Краткосрочная реакция, всплеск волатильности и продолжение прежнего движения. Если одновременно с этим власти устраняют причины резкого ослабления/усиления валюты, то интервенции могут сработать. Они ускорят нормализацию курса.

Если речь идет не о скоординированных интервенциях, то адекватнее всего выглядит позиция российского регулятора. Выход на рынок периодически производится, но лишь для смягчения шока. Валютная интервенция простыми словами используется как амортизатор, она не допускает слишком сильных рывков.

Лжедмитрий I

В начале 1604 г. появился самозванец, который выдавал себя за дивным образом спасшегося сына царя Дмитрия. В истории он известен как Лжедмитрий I. В апреле 1604 г. он принял католичество. За признание права на российский трон и помощь со стороны Польши Лжедмитрий пообещал Сигизмунду отдать после воцарения Речи Посполитой Северские и Смоленские территории. Тогда же армия самозванца вступила на российские земли. Часть российских городов (Путивль, Чернигов, Моравск) сдавались без боя Лжедмитрию. Выступившее против него московское ополчение Ф.И. Мстиславского было разгромлено под Новгород-Северским.

Под праздничное народное ликование 20 июня 1605 г. Лжедмитрий вошёл в Москву. 18 июля прибывшая в столицу государыня Марфа признала в авантюристе своего пропавшего сына. 30 июля произошло его Венчание на трон.

После воцарения самозванец совершил попытки реформ с целью переориентации российской политики в сторону Польши. Но часть боярства благодаря распространению слухов от князя Василия Шуйского не поверила ему. Благодаря расследованию Петра Басманова заговор был обнаружен и 23 июня 1605 г. Василий Шуйский получил смертный приговор, но у самой плахи был помилован. Ночью 17 мая 1606 г. самозванец Лжедмитрий I был убит боярской оппозицией в итоге восстания против приехавших в Москву представителей Речи Посполитой.

На время у власти оказался боярин Василий Шуйский. Но на юге страны в 1606-1608 гг. прошло крестьянское восстание под руководительством Ивана Болотникова, что дало толчок движению «воров».

Виды валютных интервенций

Существует два основных вида интервенций.

Монетарная (денежная) – реальная покупка или продажа иностранной валюты Минфином в пользу Центробанка. Может быть проведена двумя способами:

Прямая интервенция, когда ЦБ выходит на рынок от своего имени и заявляет об этом публично;
Скрытая интервенция, когда Центральный банк действует через своих «подчиненных» — коммерческие банки, снабжая их ликвидностью через аукционы РЕПО.

Вербальная интервенция – это заявление финансовых властей, на которое реагируют инвесторы. Используется, когда регулятору необходимо скорректировать настроения на рынке и двинуть котировки в нужном направлении. Вербальные интервенции могут оказаться фиктивными по принципу «обещать – не значит жениться». Этот метод применяется довольно часто, поскольку не требует реальных финансовых затрат и ограничивается, по сути, распространением слухов. Обычно центробанки заранее озвучивают свои намерения и прогнозы. Самый заметный пример – заявления Федеральной резервной системы США (ФРС), по тональности и полунамекам которых мировым рынком улавливается движение курса главной резервной валюты. Разница между ФРС и ЦБ РФ в том, что публичная риторика первой оказывают влияние на мировую экономику, а заявления второго носят локальный характер.

Этими информационными «вбросами» преследуются две цели:

сформировать рыночные позиции в нужном направлении, когда ожидания закладываются в цену задолго до реальных действий регулятора;
предотвратить обвал рынка из-за внезапных решений, к которым инвесторы и хедж-фонды окажутся не готовы.

По объемам интервенции бывают масштабными. Например, для России это несколько миллиардов долларов в день. Могут быть и точечными, вносящими небольшую корректировку в курсовую динамику. Конечно, крупные вливания более эффективны. Но они несут в себе и больший риск: если предотвратить обвал не удастся, валютный кризис может приобрести неуправляемый характер. При этом резервы будут уже почти израсходованы. Так и случилось осенью 2014 года.

Типы валютных интервенций

Валютные интервенции, производимые центральными банками, оказывают влияние на стоимость какой-либо валюты вместе с процентными ставками и монетарной политикой. Необходимо заметить, что валютные интервенции оказывают весьма большое влияние на валютные курсы. Например, соглашение Плаза 1985 года имело большую роль в более чем пятидесятипроцентной девальвации доллара США.

Что же представляет из себя валютная интервенция? Центробанки покупают или продают намеренно валюты на открытом рынке для того, чтобы повлиять на их стоимость. В некоторых случаях считают, что когда центральный банк производит интервенцию, значит он применяет свой последний козырь. Валютные интервенции иногда производятся для стабилизации рынков.

До того, как производить валютную интервенцию (нужно помнить, что у банков количество денег ограничено), некоторые правительства могут обратиться к лёгкой форме вмешательства. Есть понятие вербальной интервенции. В этом случае абсолютно нет никакой необходимости покупать или продавать валюты.

Примеров вербальных интервенции сейчас много. Ещё до начала текущего ралли по паре японская иена/доллар США большинство официальных лиц Японии «намекали» рынкам на то, что они обеспокоены большой стоимостью иены. Параллельно были заявления о том, что Банк Японии готов производить количественное смягчение.

Среди разных типов валютных интервенций отличают односторонние, то есть такие интервенции, которые производят центральные банки самостоятельно от других. Такой тип валютной интервенции является самым неэффективным. Также выделяют совместные валютные интервенции. Это для рынков более серьёзный сигнал. Ведь тогда «исправлять» ситуацию будут два центральных банка. Такие действия считаются более эффективными. В отношении многосторонней валютной интервенции, она является самым эффективным инструментом в руках центральных банков. Если им получается договориться о проведении данной интервенции, рынки будут относиться с уважением к такому шагу. Так как такие меры могут вполне привести к изменению долгосрочных трендов.

В отношении степени влияния на рынки интервенций, тут всё зависит от того, как рынки относятся к определенному правительству. Например, правительство Ноды не вызывало у рынков уважение. Зато с приходом Абе, всё, судя по всему, изменилось (идёт речь о Японии).

В отношении эффективности валютных интервенций, тут необходимо учитывать, что когда монетарная политика изменяется в ту же сторону, в которую проводят интервенцию, то эффект может стать серьёзным. Например, центральный банк при низкой стоимости валюты, решает увеличить процентные ставки и произвести валютную интервенцию — результат не заставит себя ждать.

Значение для трейдера

Для трейдера торгующего на валютном рынке, очень важно следить за официальными заявлениями касающихся намечающихся интервенций. Ведь иначе он может оказаться в сделке направленной против такой махины как центральный банк страны с его огромными резервами

Кроме этого, вовремя полученная информация о намечающейся ВИ, может позволить трейдеру «прокатиться на волне», заработав на изменении курса валюты. А изменение курса, как правило, неизбежно следует за заявлениями такого рода, даже если после них так и не последует реальных действий со стороны ЦБ (в случае, например, вербальной ВИ). Другое дело, что за вербальной интервенцией всегда следует неизбежный откат, а реальная интервенция имеет все шансы вылиться в новый тренд (но тут нет никаких гарантий).

Информация о намечающихся совместных интервенциях со стороны целого ряда государств вообще является золотым дном для любого валютного трейдера. Ведь такого рода ВИ, как правило, всегда обречены на успех и трейдер может почти гарантированно сделать на них огромные деньги. Однако информация такого рода, практически во всех 100% случаев, относится к разряду инсайдерской (она не обнародуется в СМИ и известна лишь узкому кругу лиц).

Открытая польская интервенция

В ходе военных действий против Лжедмитрия II в 1609 г. Василий Шуйский подписал со шведами мирный договор, по которому шведы поставляли свои войска для помощи в борьбе с самозванцем, а взамен получали контроль над Балтийским побережьем. В то время Речь Посполитая находилась в состоянии войны со Швецией и была вынуждена объявить войну России.

Осада Смоленска

Осенью 1609 г. совместной 12-тысячной армией короля Сигизмунда 3-го и 10-тысячной казачьей армией (подданных Польши) началась осада Смоленска, длившаяся 20 месяцев. Смоленск представлял собой в то время самую мощную крепость благодаря своим перестроенным башням, установленных 170 пушкам и стенам протяжённостью 6,5 км., толщиной 5-6 м. и высотой 13-19 м. 24 сентября поляке попробовали ночной штурм. Затем в начале 1610 г. пытались делать подкопы, которые также вовремя обезвреживали городские минёры. После такой отрытой интервенции в Лжедмитрии II больше не было необходимости. Войску «тушинского вора» было приказано отступить к Смоленску. Польское правительство намеревалось поставить на московский престол Владислава – сына короля. После смерти в апреле 1610 г Василия Шуйского, на Москву была отправлена польская армия. Поляки разгромили объединённое войско Дмитрия Шуйского и шведских наёмников при селе Клушине в июне 1610 г., что полностью открыло дорогу на Москву. В это же время шведские войска грабили северо-западные области. После практически 2-хлетней осады в городе в живых остался лишь каждый десятый из 80 тысяч. В конце концов, 3 июня 1611 г. после пятого решительного штурма Смоленск был взят.

Защита Волоколамска

В декабре 1612 г. Сигизмунд с 5-тысячным войском пошёл на Москву. По дороге польская армия взяла в осаду Волоколамск с российским гарнизоном под командованием Карамышева и Чемесова. Защитники города не согласились сдаваться, успешно отбили 3 попытки штурма города и нанесли Сигизмунду значительный урон. В это же время один отряд Сигизмунду отправился на разведку к Москве, но был обнаружен и полностью разбит. В результате этих двух поражений польский король был вынужден отказаться от своих планов на Москву и вернуться домой.

Рейд Лисовского

Летом 1614 г. польско-литовский конный отряд под руководством полковника Лисовского (3 тыс. человек) осуществил глубокий рейд по русским землям. В результате польско-литовской интервенции около Орла, Вязьмы, Можайска, Калуги и других городах Костромской, Ярославской, Муромской и Калужской областей полякам удалось нанести большой урон авангарду русских войск, опустошить окрестности больших городов. Ни один из посланных в контрнаступление отрядов не смог нанести значительного вреда отряду Лисовского, что показало кризисное состояние армии. Непосредственно после рейда Лисовский с отрядом вернулся домой.

Астраханская кампания

В результате неудач по всей стране ходили отряды казаков, которые не признавали власть нового царя. Среди таких казаков самым сильным являлся атаман Иван Заруцкий, которого поддерживала и Марина Мнишек с сыном. С 1612 г. он пытался убить Пожарского. Ему удалось захватить Астрахань. В этом городе Заруцкий мечтал создать своё государство под руководством иранского шаха. Но его предали яицкие казаки, выдав правительству. Заруцкий был повешен, а Марина Мнишек отправлена в ссылку в Коломну, где быстро умерла. Окончание войны и освобождение Астрахани уничтожило последний серьёзный источник внутренней смуты.

Московский поход Владислава

Осенью 1618 г. был осуществлён последний военный поход на Москву польского королевича Владислава. В его войске было 20 тыс. украинских казаков и 10 тыс. польских солдат. Опять же в знаменитом Тушино польская армия встала лагерем 20 сентября. В ночных событиях 1 октября предпринят штурм Москвы, который был отбит. Решающие бои проходили у Арбатских ворот, которые защищал отряд стрельцов (487 человек) Никиты Годунова. Поляки вынуждены были окончательно отступить.

Виды валютных интервенций

Все валютные интервенции проводимые Центральными банками разных стран в настоящее время, можно классифицировать по нескольким основным видам.

Во-первых, следует выделить три основных вида:

Открытая ВИ. Заранее оглашается намерение Центробанка провести интервенцию и объявляется конкретная дата и время сего события. Далее в назначенное время происходит покупка либо продажа резервной валюты за национальную, что оказывает соответствующее влияние на её курс. Однако сила и продолжительность этого влияния не всегда предсказуемы (здесь многое зависит от той величины валютных резервов, которые ЦБ готов потратить).
Вербальная ВИ. Центробанк оглашает намерение провести валютную интервенцию и этим всё ограничивается. Никаких реальных действий со стороны ЦБ не происходит, однако самого оглашения намерения достаточно для того чтобы повлиять на решения основной массы игроков рынка и, соответственно, на курс валюты. Как правило, не дождавшись реального вливания денежных средств, рынок, после небольшого сдвига, откатывается обратно.
Косвенная ВИ. Проводится Центробанком не напрямую, а через посредничество крупнейших коммерческих банков страны. Коммерческие банки, как организации, зависящие от ЦБ, вынуждены подчиняться.

Каждый из этих трёх типов, в свою очередь, может подразделяться ещё на два вида по направлению:

В направлении наметившейся ценовой тенденции для её ускорения и (или) укрепления;
В направлении против наметившейся ценовой тенденции для возврата курса к прежнему уровню. Применяется, например, при выходе курса за пределы валютного коридора**.

Кроме этого все интервенции можно подразделить по степени вовлеченности в них других участников:

Односторонние ВИ проводятся со стороны Центробанка одной лишь страны. Успех такого рода интервенций напрямую зависит от величины валютных резервов задействованных в ней. Но нет никаких гарантий того, что такая ВИ в итоге приведёт к намеченной цели.
Двусторонние (совместные). Такие интервенции проводятся по взаимной договорённости Центробанков двух стран и имеют гораздо больше шансов на успех.
Многосторонние валютные интервенции являются самыми эффективными из всех перечисленных. Примером, ставшим уже хрестоматийным, стали многосторонние валютные интервенции, направленные на укрепление курса японской йены в 2011 году. Эти меры были предприняты рядом крупнейших стран для поддержки экономики Японии после сильного землетрясения произошедшего в ней 11 марта 2011 года.

Наконец все ВИ можно классифицировать по влиянию на денежную базу государства:

Стерилизованная ВИ сопровождается обратной операцией на внутреннем денежном рынке страны. Например, продажа Евро на внешнем рынке, сопровождается покупкой краткосрочных государственных облигаций стран Евросоюза, на внутреннем денежном рынке.
Нестерилизованная ВИ – это просто покупка или продажа, без сопровождения обратной операцией на внутреннем денежном рынке страны.

Стерилизованная и нестерилизованная валютные интервенции. Иллюстрация на примере упрощённого баланса Центрального банка

** Валютный коридор представляет собой границы курса национальной валюты, установленные Центробанком. Достижение курсом одной из границ является сигналом к началу валютной интервенции с целью вернуть курс в пределы коридора. Если курс достигает нижней границы валютного коридора, то ЦБ начинает скупать национальную валюту за резервную (доллары и Евро) стимулируя тем самым её рост. Если курс достигает верхней границы коридора, то ЦБ начинает скупать резервную валюту за национальную валюту. В России валютный коридор вводился два раза, в 1995 году (просуществовал всего 2 месяца) и в 2008 году (просуществовал до 2014 года). В настоящее время у нас в стране нет установленного валютного коридора, и ЦБ может проводить ВИ по своему усмотрению.