Прогноз
МТС — это зрелый и устойчивый бизнес, доход которого растет в среднем на 4–7% в год. В то же время предсказуемость и стабильность денежных потоков делают компанию устойчивой. Акции МТС давно заработали репутацию квази-облигаций с заранее известной доходностью. Их стоимость может расти при снижении доходности ОФЗ, поскольку Банк России перешел к циклу снижения ключевой процентной ставки.
Компания формирует портфель цифровых продуктов как на базе собственных разработок, так и за счет приобретения перспективных компаний. Благодаря возможностям искусственного интеллекта, цифровых направлений, облачных решений, решений индустрии 4.0 и интернета вещей МТС уверенно трансформируется в мультисервисную цифровую компанию, что позволит ей создать новые центры формирования прибыли в будущем.
Рентабельность скорректированного показателя OIBDA МТС составляет практически 43%, что позволяет генерировать большой денежный поток от операционной деятельности. Сократив объем капитальных затрат до уровня, необходимого для технического обслуживания и ремонта действующего оборудования, МТС может генерировать вплоть до 110–120 млрд рублей свободного денежного потока, что эквивалентно 55–60 рублям на акцию.
Прогнозная цена акций МТС — 250 рублей. Потенциал роста — 19% на горизонте года без учета доходности от выплаты дивидендов и обратного выкупа акций.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
Клиенты и инновации
МТС — крупнейший в стране инженерный подрядчик и оператор в сфере создания цифровых проектов для городской среды «Умный город» и «Умный дом». Они предназначены для цифрового управления городскими службами и инфраструктурой многоквартирных домов. Например, для контроля за установкой и обслуживанием видеодомофонов, расходом воды, электроэнергии и прочих ресурсов.
Компания реализует проекты по развитию сетей 5G и созданию точек Wi-Fi в инфраструктурных и социально значимых объектах в различных регионах РФ. В партнерстве с сетью клиник МЕДСИ развивает сервис телемедицины SmartMed, совместно с компанией Яндекс — бортовой автомобильный компьютер МТС Яндекс Авто. Кроме этого, МТС занимается поставкой и дистрибуцией через онлайн и сеть более чем из 5600 магазинов смартфонов, мобильных телефонов и аксессуаров.
В своей структуре компания объединила венчурный фонд и Центр по инновациям и инвестициям MTS StartUp Hub. Он инвестирует в перспективные стартапы из сферы развлечений, медиа, интернета, электронного здравоохранения, а также сервисов AR/VR для бизнеса. В прошлом году МТС приобрела долю 10% в компании Airo — онлайн-сервисе оказания бытовых услуг «по запросу», а в апреле 2022 года стала владельцем 30,2% мобильного сервиса для моментального заказа еды и напитков в ресторанах, клубах и барах Bartello.
На базе основного телекоммуникационного бизнеса компания создала и постоянно расширяет пользовательскую экосистему сервисов, которая направлена на закрытие самых разнообразных потребностей частных, корпоративных и государственных клиентов. Благодаря этому МТС трансформировалась в современную цифровую компанию, которая по охвату и масштабу предлагаемых услуг в рамках единой экосистемы превосходит даже крупнейшие западные аналоги.
Пользовательская база компании насчитывает более чем 80 млн абонентов сотовой и 9 млн абонентов фиксированной связи в России, Беларуси и Армении. Около 6,6 млн пользователей пользуются платным телевидением ТВ МТС, 2,5 млн клиентов — услугами МТС Банка и более 2000 корпоративных клиентов подписаны на облачные сервисы. Количество пользователей цифровых сервисов компании стабильно растет двузначными темпами, а по объему выручки на рынке IaaS облачные сервисы МТС занимают второе место в России.
Почти все сервисы МТС монетизируются за счет ежемесячной абонентской предоплаченной подписки. Она дает компании очень стабильный и легко прогнозируемый денежный поток. Основным акционером с долей в 42% является российская инвестиционная компания АФК «Система».
Обзор компании
МТС ведет свою деятельность в нескольких направлениях.
Мобильный бизнес
Наиболее выгодным предложением является тариф SMART, позволяющий за абонентскую плату общаться внутри сети, отправлять текстовые сообщения и пользоваться услугами интернета. У оператора есть отдельные тарифы для пользователей, которые часто бывают за границей.
Розничные продажи
МТС управляет собственными магазинами, осуществляющими продажу телефонов и стартовых пактов. На сегодняшний день количество точек продаж сократилось в связи с оптимизацией.
Количество салонов МТС
Фиксированная связь
На московском рынке МТС занимает первое место. С 2017 года количество абонентов увеличилось на 8%. Сейчас компания уделяет много внимания продаже стартовых пакетов и дополнительным услугам, потому как конкуренция с другими фирмами неуклонно растет.
На популярных приложениях Megogo, Wikipedia, Amediateka, Яндекс.Диск можно воспользоваться услугами цифрового и интерактивного телевидения.
Финансовые сервисы и услуги
Множество финансовых сервисов взаимодействует с «МТС Банком». Это коммерческое предприятие, является дочерней структурой МТС. Интеграция банка и оператора позволяет предоставлять больше финансовых услуг.
К главным продуктам относятся:
- «МТС Деньги». В приложении есть возможность оплачивать коммунальные платежи, кредиты, штрафы, интернет.
- «Кошелёк МТС Деньги». Сервис предназначен для совершения платежей внутри приложения «МТС Деньги».
- «Мобильный МТС Банк». Приложение поддерживается мобильным телефоном. Благодаря ему можно следить за состоянием счета и расходами и совершать переводы.
- «МТС Cashback». С помощью кэшбека приложение позволяет совершать покупки.
Пользовательские сервисы
МТС «Music». Это популярный музыкальный сервис, предназначенный для прослушивания музыки и радио.
«МТС ТВ». Интегрируется с социальными сетями, позволяет просматривать видео.
В 2017 году фирма запустила такие направления:
- #CloudМТС — сервис облачных технологий, надежно защищает данные.
- SmartMed — приложение, позволяющее получить онлайн-консультацию врача. Данный проект совмещен компанией МТС и сетью медицинских клиник «Медси». Электронная медицинская карта хранится в защищенном облаке #CloudМТС. В будущем эти партнеры планируют создать платформу с широким комплексом услуг и продуктов.
- Платформа Smart education — образовательный проект, который позволяет удалённо изучать английский язык. Основной курс направлен на подготовку школьников к успешной сдаче ЕГЭ.
- Esports — киберспортивное направление, в рамках которого группа МТС купила компанию Praliss Enterprises, что дало права на 4 киберспортивных команды, соревнующиеся в наиболее популярных игровых дисциплинах. Кроме того, в рамках развития этой стратегии фирма объявила о разработке стриминговой платформы, которая позволит зрителям удалённо наблюдать за наиболее значимыми киберспортивными событиями.
- MTS StartUp Hub — платформа, позволяющая стартапам, уже имеющим продукт или технологию, получить поддержку МТС.
Ключевые риски
Способность непрерывно оказывать услуги связи является одним из основных условий лицензий и успешности бизнеса. Техническое обслуживание, модернизация и ремонт, а также развитие 5G критически связано с доступностью необходимого импортного технологического оборудования и программной среды. Компания не попала под прямые ограничения, однако сложности с поставками телеком-оборудования могут коснуться текущих и запланированных поставок оборудования от европейских поставщиков.
В таком случае компании придется перенастраивать импорт технических решений из азиатских стран, если те будут готовы предоставить оборудование. Альтернативными мерами также может быть организация каналов поставок оборудования через третьи страны, не находящиеся под санкциями, а также российские аналоги, разрабатываемые сегодня госкорпорацией Ростех. В январе госкорпорация представила функциональный образец отечественной базовой станции 5G, который построен на российской электронно-компонентной базе, а также интегрированную базовую станцию для обеспечения беспроводного доступа в сетях четвертого поколения (4G/LTE). Первые поставки базовых станций 5G для тестирования в пилотных зонах начнутся в 2023 году, серийное производство планируется начать в 2024 году.
Финансовые показатели
Динамика активов
Активы компании в последние несколько лет стабильны и находятся примерно на одном уровне, без существенного роста или падения.
Капитал и обязательства
Последние четыре года капитал компании снижается, при этом общий уровень закредитованности в 2017 году составил 77%.
Выручка
Выручка компании, несмотря на отсутствие роста активов, увеличивается последние 5 лет.
Структура выручки
Предоставление мобильных услуг до сих пор является основным бизнесом компании, занимает в 2017 году 72% выручки.
Чистая и операционная прибыль
Несмотря на рост выручки, операционная прибыль последние пять лет снижается. Чистая прибыль после падения в 2014 году на 36% тоже не показывает заметного роста.
Денежный поток
Денежный поток МТС за последние 5 лет снизился, пик падения пришёлся на 2014 год.
Дивидендные выплаты
Компания регулярно выплачивает дивиденды своим акционерам, последние несколько лет ПАО «МТС» направляет на дивиденды около 100% своей чистой прибыли. Это может быть связано с тем, что основной акционер компании ПАО АФК «Система» имеет высокую долговую нагрузку и остро нуждается в деньгах, в том числе от своих дочерних структур.
Основные риски для миноритарных акционеров
Риски внешней среды
Общая экономическая и политическая ситуация в мире (возможность западных санкций, осложнение работы на зарубежных рынках, а также доступа к капиталу и технологиям) может отрицательно сказаться на деятельности компании во всех регионах присутствия.
Валютные риски
Компания имеет существенную долю расходов в иностранной валюте, в том числе на обслуживание финансовых обязательств, покупку оборудования и технологий, при этом основная часть выручки номинирована в рублях. Поэтому изменение курса валют оказывает заметное влияние на операционные и финансовые результаты ПАО «МТС».
Стратегические риски
Основным бизнесом компании по-прежнему остаётся предоставление услуг мобильной связи. Этот рынок сегодня является высококонкурентным и практически исчерпал возможности органического роста. Кроме того, телекоммуникационная отрасль является одной из самых технологичных и быстроменяющихся, что увеличивает риски технологического отставания или стратегических ошибок руководства по определению дальнейшего направления для развития.
Репутационные риски
Компания должна обеспечивать бесперебойность и высокое качество связи, также иметь надёжную защиту для своей обширной базы данных. Любая ошибка в контроле или управлении инфраструктурой может отразиться на репутации компании и лояльности её клиентов.
Риски мажоритарного акционера
Основным акционером ПАО «МТС» является группа АФК «Система», и она может оказывать значительное влияние на финансовые и операционные решения в собственных интересах, в ущерб своей дочерней компании. В частности, из МТС могут изыматься деньги в виде дивидендов или займов для погашения высокой задолженности материнской компании, или АФК «Система» может продавать активы своим дочерним организациям по завышенным ценам. Эти сделки вовсе не будут иметь смысла с точки зрения развития бизнеса. Кроме того, существуют риски и прецеденты судебных разбирательств, которые также могут негативно сказаться на деятельности МТС.
